野村證券中國首席分析師陸挺指出，內地在2025年將新增3000億元人民幣的超長期專案公債，這筆資金將全部用於延長消費者的以舊換新計劃。然而，陸挺認為該計劃所帶來的提振效果不太可能持久，預計在2025年下半年才會顯現出顯著的回報。除了少數幸運的一線城市外，整個房地產行業仍然面臨萎縮的困境，這進一步削弱了家庭對未來收入和財富的信心。 同時，持續的中美緊張局勢可能會削弱外部需求，進而影響國內投資，壓縮製造商的利潤率，並降低工人的薪資。隨著下半年經濟增長可能面臨更大的阻力，陸挺預期北京將面臨壓力，必須加強刺激措施以再次穩定增長，特別是在服務消費方面，而這一領域並未受到以舊換新計劃的覆蓋。 考慮到以舊換新計劃不可避免的負面影響及其對商品消費的拖累，北京可能會出台更多政策措施來支撐服務消費，因為服務消費已經佔到居民消費支出的40%以上。由於短期刺激措施如以舊換新計劃不能頻繁使用，北京或許不得不考慮採取較長期的結構性政策來支持消費。 陸挺認為，增加農村老年人的基本退休金、提高基本醫療保險補助標準、建立國家生育補貼制度等措施，未來可能會獲得更多的支持。值得注意的是，陸挺提到一項全國性的生育補貼計劃正在制定中。根據2025年政府工作報告，中國將會制定生育政策和育兒補貼政策。根據3月18日的消費政策通報，國家衞健委已經開始制定具體的實施指南，並且試點計劃已在多個地區展開，但要產生真正的宏觀影響，仍需實施全國性的計劃。雖然這類支出將受到兩周前全國人大批准的預算限制（因此不是增量），但野村認為其正外部性可能會比許多其他類型的政府支出更為顯著。
