建銀國際下調美團(03690)目標價至199港元 仍維持「跑贏大市」評級

建銀國際近日發佈報告，對美團(03690)的目標價進行了輕微調整，將其從200港元下調至199港元，並維持「跑贏大市」的評級。報告指出，美團在2024年第四季度的業績表現強勁，核心本地商務（CLC）的經營利潤率超出市場預期，這主要得益於公司在運營效率上的提升。

建銀國際分析師提到，社會保障全試點計劃以及騎手所需的更高傷害保險的影響預計將在2025年第二季度左右顯現。然而，隨著效率的提升，這些損失將會被大部分抵消，最終使食品配送的單位經濟效益（UE）變得更加穩定。

此外，報告中提到Keeta在中東的擴張以及對人工智能的投資，可能會導致來自新開發項目的虧損擴大，並增加折舊費用，這將對經調整純利造成影響。因此，建銀國際下調了對美團2025和2026財年的盈利預測8%，並相應調整了目標價。

儘管如此，該行預計美團在2025年第一季度及全年將展現出更健康的前景，這主要受惠於本地服務進一步線上滲透等因素。預計2025年第一季度和全年的CLC收入增長將分別達到16%和17%，利潤率也將提升至19.4%和21%。