摩根士丹利報告：新地(00016)2025財年上半年純利增17% 但派息不確定性加大

根據摩根士丹利最新發佈的報告，新地(00016)在2025財年上半年（截至12月31日）的純利達到105億港元，同比增長17%。這一增長主要得益於税務開支的減少等因素。儘管香港的物業發展預定量有所上升，但由於利潤率的降低，EBIT（息税前利潤）則保持平穩。

在派息方面，新地的中期每股股息保持不變，管理層重申派息比率為40-50%，但並未具體説明金額，這顯示出由於物業發展業務利潤面臨壓力，派息的未來存在不確定性。

在合約銷售方面，新地在2025財年上半年的表現強勁，合約銷售額達到250億港元，並且預計在2025年將推出多個新項目。儘管如此，香港物業發展的利潤率僅為15%，相比於2024財年下半年及2024年上半年均有所下降。

此外，新地對其位於啟德的天壤天(Cullinan Sky)項目進行了10億港元的減值，預計該減值將於2025財年下半年開始入賬。摩根士丹利指出，在此期間，新地的租金利潤率出現下降，香港及中國的租金EBIT均因零售營業額的租金同比下降4%而受到影響。不過，中國的物業投資完工預計將有助於2026-2027財年的租金回升。

綜合以上因素，摩根士丹利維持對新地的目標價為92港元，並給予「增持」的投資評級。