特朗普當選或促進美股上升，香港投資者需謹慎調整策略

隨著美國大選進入點票階段，根據外媒的推算，特朗普有較大機會壓倒性當選，並且共和黨可能會在選舉中取得全面勝利。這一結果可能引發市場對於財政刺激及減税政策的預期，這些政策歷來被視為有利於全球股市，尤其是美國股市。

儘管貿易緊張局勢可能成為隱憂，但其影響似乎主要集中在美國以外的地區。特朗普陣營已表示，願意對中國徵收高達60%的進口關税，並對其他國家徵收10%至20%的統一進口關税。這些政策的實施可能會對全球貿易造成影響。

在國內方面，預計會有更積極的財政政策延續2017年的減税及就業法案，並可能進一步減少企業税及個人入息税，這將有助於提升美國國內的投資活躍度。

隨著共和黨的全面勝利，市場可能預期聯儲局的立場會變得更加強硬，這可能導致美國十年期國債收益率接近4.5%的關鍵水平，市場也預期將再減息兩次，每次0.25釐。新興市場的前景則可能因貿易緊張、關税上升及財政擴張而受到影響。

自九月尾以來，市場對特朗普勝選的預測逐漸增強，相關的交易表現也隨之改善，儘管最近特朗普的交易有所反轉，但美股整體仍然上升。因此，全球投資者都在思考是否應繼續追逐市場機會，還是減少風險。

考慮到美國大選結果的不確定性，包括可能的重新點票或接近的選舉結果，謹慎的做法是減少風險資產的持倉。這並非基本觀點的改變，而是交易操作上的考量。由於美股已經大幅上升，投資者無需在接近最高風險的倉位中過年，因為許多利好因素已經被市場消化。

無論最終誰當選，美股幾乎都會向上走。撇開美國大選，市場本週最關心的可能是FOMC會議和人大常委會議。考慮到近期核心通脹指標的走向以及美國經濟增長的好消息，聯儲局可能會出人意表地採取較為鷹派的立場，這可能會限制內地救市政策的想像空間。

可能出現的情況是，較高的國債收益率會開始拖累幾乎所有風險資產，這時候投資者需要重新考慮是否減少美股的超配倉位。

對於香港的投資者來説，許多人投資於美股，甚至在其投資組閤中佔有重要地位，但同時也持有不少中港股。他們的策略需要更加大膽和小心，實際上可以説是「棄H保A」。

野村中國首席經濟學家陸挺最近準確預測了內地的救市路徑，他指出如果特朗普獲勝，中國的財政刺激規模可能會比賀錦麗勝選時高出10%至20%。這意味著中資股有可能進入FOMO 2.0的階段，雖然這個2.0並不代表追貨的程度會倍增，反而可能會減半，無論是速度還是力度，都需要更大的耐性，但方向是明確的。

特別是在「大金融」股板塊中，港股的內險和內券明顯跑贏大市和國際金融股，從資金流向看，策略上可以考慮「買內險、沽友邦」的配對交易。

從基本面來看，與內地幾大保險公司相比，友邦第三季的增長僅為9%，而平安則為1.1倍，中壽更是達到17倍，顯示出增長的可比性相當懸殊。即使在首九個月的盈利增長中，友邦僅有25%，相比平安的34%及中壽的1.7倍，差距依然明顯。

因此，高盛日前指出「中資股在未來12個月仍有兩成上升空間，重申戰略上看好A股多於H股」，這一觀點可能也反映了市場的共識。

最後需要補充的是，特朗普上任後，中資股在美國上市的中概股，特別是那些可能侵害美國本土經濟的企業，如拼多多，似乎有機會成為第二隻阿里巴巴。