花旗：中國汽車市場需求強勁 2025年銷售預期成關鍵

花旗銀行近日發表報告指出，中國汽車市場在第四季的需求表現強勁，符合市場預期。然而，市場對於2025年首季度的銷售量是否能達標、以舊換新政策是否會延續，以及價格戰在2025年上半年是否會再度啟動等問題，仍然存在擔憂。花旗認為，投資者應該根據2025年的銷售預期來進行定價，而非僅僅依賴當前的訂單動能。 

報告中提到，對於以市銷率進行估值的股份，如果投資者情緒轉差，股價可能會低於0.8倍的平均值，這將帶來一定的下行風險。從公司層面來看，花旗更偏好比亞迪股份(01211)及華晨中國汽車(01114)。 

針對比亞迪、吉利汽車(00175)及零跑汽車(09868)，花旗預期基於目前的訂單量軌跡，2024年底將出現強勁的訂單積壓，這將有助於抵消2025年年初的汽車銷售淡季，並在2025年3月及第二季推出強勁車型之前，為估值提供支撐。 

在吉利方面，花旗維持對其第三季核心盈利的預測為26億元人民幣，但在考慮其他一次性項目（如外匯和撥備）後，預計總盈利可能達到24億元人民幣。至於小鵬汽車(09868)，花旗指出，P7+及MONA的車型週期長短存在不確定性，目前強勁的車型週期可能會受到2025年初汽車銷售淡季的影響。此外，2025年智能輔助駕駛系統（ADAS）將滲透到20萬元人民幣以下的市場，這對以智能輔助駕駛系統為核心的小鵬汽車構成潛在威脅。