市場展望：恆指目標19750點，經濟挑戰與美股前景分析

去年恆生指數上升了18%，然而FSMOne（香港）總經理沈家麟指出，恆指曾經跌至8倍市盈率的低估值水平，這使得市場出現反彈。他對於今年香港及內地股市的前景持審慎態度，預測恆指的目標價為19750點。市場普遍估計，內地的房地產問題將帶來18萬億元人民幣的負財富效應，這對消費的影響不容小覷，但數千億元的消費刺激措施意義不大。去年內地推出了1500億元的消費刺激政策，但港股依然受到壓力。

沈家麟進一步指出，當前經濟面臨較大阻力，過去十年港股的每股盈利表現平平。儘管一些企業如小米（1810）因電動車的增長而受益，但並非所有車企都能夠從中獲利，這使得形成明確的投資主題變得困難。與此同時，與同期美股的盈利增長相比，港股的表現顯得相對疲弱。此外，今年的貿易戰和地緣政治因素也使得外資在選擇股市時有更多的選擇，進入港股的動機不大。

在談到內地經濟挑戰時，沈家麟表示，中央政府對於經濟挑戰的應對態度相對積極，預計今年將會進一步加大行動力度。如果能夠推出更多的貨幣政策和財政政策，並在「穩住房、促消費」的框架下，投資者的情緒或許會有所改善。他認為，中國股票的反彈能否持續，將取決於中美貿易因素以及內地的長期結構性改革，而後者需要政策的推動及對民營資本態度的放寬才能實現。

至於美股方面，沈家麟指出，目前美股的估值已高於平均值逾一個標準差，處於昂貴的水平。美國的通脹主要是由服務業通脹和住房成本推動的，自2023年中以來，租金未能回落，加上特朗普上任後推出的關税政策將會提高物品的成本，預計美國的通脹將會回升。聯邦儲備局在今年將利率減至4釐後，預計將保持不變，一旦聯儲局停止減息甚至開始加息，10年期國債的孳息率可能會挑戰5釐，這將對美股造成調整壓力。

儘管如此，沈家麟仍然認為美股的長期向好格局不會改變，預期今年上半年將消化不確定性，下半年將會有更大的上升動力。他指出，美股企業的盈利仍在持續增長，儘管增長市盈率較高，但並非不合理。在數碼經濟領域，美國科技巨頭的全球商業模式和強大的競爭優勢仍在持續增強，人工智能晶片的強勁需求也推動了半導體產業的上行週期。此外，若特朗普能夠推動減息及監管放寬，將改善營商環境，成為經濟增長的新動力，這將使美股的寬度從大型科技企業擴大至中小企業。