美國對華政策調整引發科技戰升温，Nvidia面臨出口新規

美國總統特朗普本月以來對中國的政策調整成為市場的焦點。自本月2日公佈「對等關税」措施以來，中美貿易戰的緊張局勢再度升温，隨之而來的還有中美科技戰的加劇。例如，美國商務部於本月15日宣佈針對Nvidia（英偉達）（美：NVDA）生產的人工智能（AI）晶片H20等，發出新的出口許可要求。駿利亨德森投資環球科技領先團隊的投資組合經理Richard Clode表示，他擔心美國和中國在AI晶片領域可能正朝著完全脱鈎的方向發展。

作為美國科技股的代表，納斯達克指數在去年12月第三週創下歷史新高20,204點後，隨即出現調整。今年3月首周最低報17,768點，收報18,196點，50周線的牛熊分界線失而復得。Clode在《Money Monday》第489期（3月10日出版）的封面故事中接受訪問時指出，美國科技股的股價當時正處於正常的健康調整，而非升勢已告一段落，投資者可以趁低吸納。儘管在報道發表後，納指於3月次周繼續下跌，收報17,754點，失守50周線，但本月次周最低報14,784點後已經回升，上週收報17,382點，接近50周線。如果能夠重上該牛熊分界線，將可確定跌勢已經結束，Clode的增持美國科技股的策略便可被視為正確。

美國商務部於本月15日針對Nvidia的H20、超微半導體（美：AMD）的MI308及其同類晶片，發出新的出口許可要求，並表示這是根據特朗普總統的指示，以維護國家和經濟安全。H20是Nvidia根據美國對華出口管制措施專為中國市場生產的低效能版AI晶片，市場普遍認為中國AI企業DeepSeek正利用H20來運作AI大模型。Clode對此事件的看法在《Money Monday》中值得讀者參考。

面對美國商務部對H20晶片的新出口許可要求，Nvidia表示未來必須取得許可證才能向中國出口。Clode分析指出，儘管這只是出口許可要求而非禁令，但Nvidia近日已就H20庫存減值55億美元，顯示其已經預見無法再向中國出口H20晶片。同時，Nvidia本月中也宣佈，計劃在未來四年內與台積電（台：2330）等合作，在美國投資高達5000億美元的AI基礎設施，這將標誌著人工智能超級電腦首次在美國本土生產。

展望未來，美國新任總統拜登在離任前的一星期，即今年1月13日頒布的《人工智能擴散規則》（AI Diffusion Rule）將於下月15日開始生效，進一步限制美國AI關鍵技術及晶片等先進電腦組成部分的出口。Nvidia及多間美國大型科技公司正在遊説特朗普政府撤回該規則，理由是這將妨礙美國在AI領域的全球主導地位。Clode認為，這一事件的發展值得關注，因為這可能會使美國和中國在AI晶片領域朝著完全脱鈎的方向發展。

《Money Monday》指出，隨著DeepSeek在全球的成功，中國科技龍頭如騰訊（0700）、阿里（9988）、中芯（0981）及小米（1810）等股價獲得上調，跑贏恆指。如果中國未來無法再向Nvidia進口H20等AI晶片，加上美國的《人工智能擴散規則》生效，這些中國科技龍頭股的股價能否保持強勢將成為市場關注的焦點。