國泰君安維持中教控股(00839)目標價8.98港元，評級「增持」

國泰君安近日發佈報告，對中教控股(00839)的目標價維持在8.98港元，並將其評級定為「增持」。報告中指出，國泰君安預測中教控股在2024財年的收入將達到64.69億元人民幣，然而對於2025至2026財年的收入預測則有所下調，分別調整為71.88億及79.67億元。此外，國泰君安仍然維持對2024財年經調整淨利潤的預測為21.05億元，但對2025及2026財年的經調整淨利潤預測則下調至22.97億及25.02億元。這些調整主要是基於2024財年的估值考量。

報告中提到，四川、西安及澳洲的學校預期現金流有所下調，並計提了一次性商譽減值。預計2024財年的淨利潤將在4.2億至5.9億元之間，相較於2023財年的淨利潤15.41億元，預計將出現顯著下降。這一變化的主要原因包括：首先，四川學校的學費增長預期下降，以及西安鐵道學院中職院校市場需求的變動，可能導致相關商譽及無形資產的減值損失；其次，澳洲針對國際學生的潛在政策變化，可能會在未來兩年內影響在校生的規模，進而導致商譽的減值。

根據集團的初步評估，預計在2024財年內，集團需提列一次性、非現金的減損損失（扣除遞延税項後）約為16.8億至17.5億元。不過，值得注意的是，這次的減值損失屬於非現金性質，並不會影響集團的經營利潤或現金流量。此外，集團的分紅是以調整後的淨利潤為基數計算，因此商譽減損不會影響經調整淨利及分紅，集團仍然會維持高比例的分紅來回饋股東。截至2024年10月，集團全職在校生數量較上年同期增長約5.2%。