摩根士丹利上調三生製藥(01530)2024-2026年銷售及利潤預測，目標價上調至8.7港元

摩根士丹利近日發佈報告，對三生製藥(01530)的未來表現持樂觀態度，將其2024至2026年的銷售額預測分別上調1.8%、1.7%和1.6%。這一調整主要是基於對其治療脱髮外用藥蔓迪(Mandi)及內源性促紅血球生成素（EPO）銷售預期的提升。儘管2024年的毛利率有所上調，但由於研發費用的增加，這一利好消息部分被抵消。三生製藥在2024年完成了多項授權引進交易，這也促使其研發支出上升。

此外，三生製藥的非經營性收入因來自Numab Therapeutics的6240萬美元股息收入而有所增加，這進一步支持了其財務表現。因此，摩根士丹利對2024至2026年的淨利潤預測分別上調5.7%、1.7%和1.4%。

報告中還提到，摩根士丹利將Winlevi（克拉考特酮乳膏劑）及707（標靶VEGF/PD-1雙抗）的銷售假設納入其模型中，這顯示出對三生製藥產品線的信心。

值得注意的是，摩根士丹利將加權平均資本成本(WACC)由11%降至10%，這一變化使得其以貼現現金流模型計算的目標價上調14%，由7.6港元升至8.7港元。儘管目標價上調，但摩根士丹利仍維持對三生製藥的「與大市同步」評級不變，顯示出對該公司未來表現的謹慎樂觀態度。