經濟學家祈連活：香港不應放棄聯匯制度，維護金融穩定至關重要

美國聯儲局在過去兩年內大幅加息，這對香港的經濟、企業及地產市場造成了不小的影響。儘管香港經濟剛從疫情後復甦，但高利率的壓力卻讓市場出現了港元與美元脱鈎的討論。被譽為「聯匯之父」的經濟學家祈連活（John Greenwood）在接受本港智庫Chartwell Institute的訪問時指出，香港作為一個開放的小型經濟體，讓匯率自由浮動並不是解決所有問題的萬能藥。他強調，即使是微小的政治或經濟事件，都可能對匯率和通脹造成廣泛的影響，最終也會影響到利率的變化。

祈連活承認，沒有任何方案在所有時間都是正確的，但他認為在面對輕微逆境時，隨意改變貨幣制度會導致不穩定，因此現在並不是放棄聯匯制度的時候。他指出，香港實行聯匯制度能夠避免許多浮動利率帶來的壞處，並且在聯繫期間的平均通脹率相對較低，雖然這也需要容忍一些小的缺點。

他對於那些對聯匯制度不滿，認為其影響了香港的消費、地產及融資競爭力的人表示，這些人是「兩面派」。這些人通常是商業或按揭貸款的借款人，他們一方面希望港息下跌或港元貶值以獲得競爭優勢，但另一方面又不希望港元貶值導致通脹上升，從而推高利率。

在特朗普任內曾有報導指出他考慮將美元與港元脱鈎，這引發了港元可能被脱鈎的討論。然而，祈連活認為這種情況不太可能發生。他指出，聯匯制度本身的機制不會導致聯匯終結的風險，主要的影響因素包括美國的經濟狀況、內地作為香港主權國的政治經濟情況，以及香港自身的經濟狀況。他認為，至今為止，中美貿易爭端的緊張局勢、香港的通脹情況及港美息差並未對聯匯制度造成影響。他仍然相信，港元與美元的掛鈎將繼續有助於香港的長期金融穩定。

此外，市場上也有關於本港財赤或消耗財政儲備的擔憂，這可能導致港元的波幅超過指定的兑換保證水平，進而使金管局無法在市場上承接港元的買盤或沽盤。然而，祈連活認為，香港政府會在任何危急情況出現之前，提前採取行動以維護聯繫匯率制度的完整性。他指出，只有在極端情況下，例如地緣政治危機出現時，聯匯制度才會受到嚴重威脅。

隨著香港與內地經濟的緊密聯繫，過去也曾有倡議將港元與人民幣掛鈎，但祈連活認為，人民幣並非自由兑換貨幣，從嚴格意義上來説並不可行。他指出，由於香港與內地的法規存在差異，經濟和金融上也仍然有顯著的不同。此外，內地是由國家主導的體系，若將港元與人民幣掛鈎，可能會將一些異常和扭曲的現象外溢到香港，而內地經濟的波動也會對香港產生更大的影響。