特朗普勝選後市場展望：美股或受益於政策推動，國債孳息率預期上升

Nuveen環球固定收益主管兼首席投資官Anders Persson分析指出，美國共和黨在上週大選中取得勝利，這可能使其實現全面執政，並積極推出促進經濟增長的政策，這對美股的上升將帶來利好影響。另一方面，富蘭克林鄧普頓研究院首席市場策略師Stephen Dover則認為，隨著共和黨全面執政，美國的財政赤字可能會進一步擴大，政府將需要增發更多國債來應對財赤，因此他預測未來幾個月10年期國債孳息率將上升至接近5釐，特別是在通脹再次升温的情況下，聯儲局可能會考慮加息，這將對美股的上升勢頭構成挑戰。

富蘭克林股票團隊的基金經理Grant Bowers在《Money Monday》的封面故事中提到，近期股市的表現顯示市場對特朗普勝選持樂觀態度。他指出，特朗普的親商立場、低税收和低監管政策是市場樂觀的主要原因，但同時也存在關税及其影響、財政政策和債務水平等潛在不利因素。

Bowers認為，不論此次總統大選的結果如何，美國的科技股在未來幾年仍將積極投資於數據中心及人工智能相關基建。特朗普的勝選如Bowers所預測，導致納斯達克指數上週大幅上升5.74%，成為三大指數中表現最佳的。

Dover在特朗普勝選後指出，共和黨有望控制參眾兩院，實現全面執政，並分析這對金融市場的影響。他認為，美股上週顯著上升，尤其是中小型股的羅素2000指數漲幅更大，美元對歐元及日圓的匯率也曾上升近2%。這一市場反應顯示，美國大選結果不僅消除了潛在的不明朗因素，還對政權交接後的政策轉變充滿期待，包括減税、擴大財赤及放寬監管等，這些政策將有助於當地經濟增長。

根據Dover的分析，若美國經濟增長加快，企業盈利將有望提升，這也得益於企業税率的下調，特朗普一直推動將企業税率從現時的21%下調至15%。他指出，隨著企業情緒的改善及監管的放寬，企業將可能增加投資，尤其是中小型股、石化能源、醫藥及金融股將成為主要受益者。

Dover還預測，若特朗普明年1月再次入主白宮，並且共和黨控制參眾兩院，政府將能推動減少甚至逆轉移民政策，這將影響勞工市場，可能導致建築、餐飲及健康護理行業出現勞工短缺。

市場普遍預期，隨著共和黨全面執政，美國的財赤將進一步擴大。Dover認為，這將從兩方面推高10年期國債孳息率：首先，擴張的財政政策將刺激需求，推動經濟增長，這可能使聯儲局的減息步伐低於市場預期；其次，財赤的增加需要增發國債來應對。綜合來看，他預計未來幾個月10年期國債孳息率可能會上升至接近5釐。

隨著10年期國債孳息率的上升，加上美國政府及私人資金可能會從海外重返本土進行投資，美元匯率也有望持續走強。

儘管美股及美元在未來幾個月有望繼續上升，但Dover指出，最大的風險在於10年期國債孳息率上升至近5釐的過程中，市場的解讀將至關重要。如果市場解讀為經濟增長加快，則問題不大；但若解讀為通脹預期升温或政府財赤擴大將擠走私人投資，則可能會使股市回報受到壓制。

此外，Dover提醒，特朗普明年1月重返白宮後，是否會如選舉時所言，對其他國家大幅加徵關税，這也是一個需要警惕的風險，因為這可能引發全球貿易戰，導致美國及全球經濟增長放緩及通脹升温，進而影響消費者的購買力，並增加企業的成本，衝擊盈利。

富蘭克林鄧普頓研究院的投資策略師陳夏儀分析，若特朗普上任後真的對中國進口商品統一徵收60%關税，這將等同於禁止中國商品進口美國市場，實際上未必會如此，特朗普可能會繼續其擅於交易的風格，最終只會對中國商品再加徵10%至20%的關税。

總結而言，Dover表示，雖然特朗普交易（The Trump trade）在短期內仍可能持續，美股及美元或仍有上升空間，但投資者應密切關註上述潛在風險。