摩根大通：長和(00001)港口交易或延遲，電訊業務分拆計劃浮現

摩根大通近日發表有關長和(00001)的最新分析，指出該公司可能會延遲其港口交易及考慮分拆電訊業務的計劃。自從長江實業於3月4日宣佈原則上同意出售其環球港口業務以來，該交易便引發了不少爭議，市場對於交易能否順利進行仍然充滿變數。

根據摩根大通的最新報告，市場猜測長和將推遲原定於4月2日簽署的交易。需要澄清的是，這次交易僅涉及兩個巴拿馬港口，這兩個港口在全球港口業務中所佔的比例不足5%。而對於其餘43個港口的獨家協議，則仍然有效至2025年7月27日，這意味著長和在此之前仍有時間解決與各利益相關者的衝突。

摩根大通指出，隨著地緣政治影響的增加，對於交易延遲的可能性並不感到意外。該行對長和的目標價設定在2025年12月底為50元，並給予「增持」的評級。摩根大通相信，長和會在確認交易前，努力解決可能出現的各種問題，並不排除該日期可能會進一步延長。

儘管如此，摩根大通預計長和的股價將對市場的最新猜測作出輕微的負面反應。此外，《路透社》於3月28日報導，長和正在考慮將其電訊業務分拆並於倫敦上市。如果消息屬實，根據路透社的估算，長和的潛在企業價值（EV）可能達到1150至1390億港元。

摩根大通在其報告中提到，與高頻投資者的訪談中，對於交易的反饋相當兩極化。有些投資者相信交易最終會如期進行，而另一些則認為可能性相當低。根據摩根大通的估計，若交易最終未能成行，將為長和帶來約15%的資產淨值增值。當前長和的股價為45.15元（截至3月28日收市），仍較該交易首次宣佈前的最後收市價高出約17%，顯示市場仍然反映出交易有望獲得批准的情況。

值得注意的是，長和的股價曾一度達到51至52元，這反映出市場對資產淨值折讓的縮小，因為潛在的成功資產變現。然而，《星島日報》報導的有關出售港口交易可能延遲的消息，可能會引發股價的輕微負面反應。如果出售港口交易最終完全取消，理論上股價可能會回落至38至39港元，甚至可能更低，因為2024財年的業績是在出售交易公告後才公佈，且2024年度的盈利及每股息可能未達預期。

摩根大通指出，市場對長和分拆電訊業務的猜測並非全新，電訊業務的潛在EV約為110億至140億英鎊，可能佔長和市值的67%至80%。根據長和的EV計算，佔比介乎27%至32%。摩根大通報告中提到，長和的電訊業務在2024年的EBITDA預計約為231億港元。考慮到長和基建(01038)已在英國倫敦進行第二上市，長和將電訊業務分拆至倫敦上市的可能性亦不容忽視。需要注意的是，長和在週一的公告中表示，尚未就有關電訊業務的任何交易作出決定。