匯豐上調中國海外發展目標價至13港元，維持持有評級

匯豐(HSBC Global Research)近日發佈報告，對中國海外發展(00688)的目標價進行了略微上調，從12.8港元提升至13港元，調整幅度為1.6%。同時，匯豐維持對該公司的「持有」評級，顯示出對其未來表現的謹慎樂觀。

報告中指出，匯豐上調了對中國海外發展在2025年和2026年的合同銷售額預測，分別上調6%和7%。這一調整反映出該公司在2024財年的銷售表現超出市場預期，顯示出其市場需求的穩定性。儘管如此，匯豐對於該公司2025年和2026年的收入預測大體保持不變，因為未入賬的銷售額仍然充足，且對盈利的需求保持穩定。

然而，匯豐也下調了對中國海外發展在2025年和2026年的毛利率預測，減少了2個百分點，主要是考慮到該公司的利潤率持續受到壓力。因此，匯豐對該公司2025年和2026年的盈利預測分別下調了20%和19%。

在派息方面，中國海外發展在2024財年提升了派息比率，從33%增加至38%，儘管其盈利表現仍顯疲弱。匯豐認為，該公司的派息水準可以與同行業的華潤置地(01109)相媲美，後者的盈利表現更為強勁。然而，匯豐也指出，從長期來看，這並不是一個穩定的派息水平，因為該公司的經常性收入僅佔很小一部分，且長期盈利前景有限。

管理層目前專注於「穩定性」，但增長並未被納入考慮範圍內。根據管理層的指引，物業發展的利潤預期為14-16%，這表明在2025年仍然存在壓力。整體而言，市場對中國海外發展的前景仍需保持謹慎，投資者應密切關注其未來的業績表現。