李小加：互聯互通對香港市場至關重要，超出當年預期

自2014年推出的互聯互通機制，最初以股票通為起點，隨後不斷擴展至債券通、ETF通及互換通等多個領域。港交所（0388）前行政總裁、現滴灌通創始人及主席李小加表示，互聯互通的發展如今已成為香港市場的「至關重要」組成部分，遠超當年設計時的預期。

李小加回憶起當年設計互聯互通機制的過程，指出當時最具挑戰性的問題是資金的進出問題。這使得在公佈互聯互通計劃之前的關鍵時刻充滿不穩定性。他提到，當初在設計互聯互通時，首先著手於交易系統的升級、交易時間的調整及交易規則的改變。他原本預期這些問題相對容易解決，但實際上，僅僅是將港股的交易時間延長以配合A股市場，就花費了兩年的時間。

李小加還提到，在互聯互通推出之前，曾經有一個名為「港股直通車」的計劃，旨在讓內地投資者單方面購買港股，但最終無疾而終。這一教訓讓他認識到，若要成功推出互聯互通，所有設計條件必須對等，才能提升內地投資者的參與意願，並促進討論。

他指出，推進互聯互通的過程中，有兩個關鍵時刻至關重要。其中之一是解決內地資本項下的管控問題，以及跨境資金的進出問題，以實現「真正的通，自由的通」。李小加回憶起與時任上交所理事長桂敏傑在深圳的小茶館內討論的情景，兩人共同提出了「淨量過境」的方法，這一方法先對中國內地及香港的買賣盤進行清算，然後互相抵消兩方所需繳交的資金，最後再針對抵消後的實際淨量進行交易，以減少跨境資金的流動。

李小加幽默地提到，當時小茶館裡沒有紙，他便隨手拿起一張餐巾紙，將互聯互通討論的結果記下來，並笑稱「那張餐巾紙如果找得到，就是文物」。另一個重要的時刻則是在2014年博鰲亞洲論壇上，真正提出了互聯互通的機制。