交銀國際預測新東方教育科技(09901)2025/26財年收入增長穩健，維持「買入」評級

交銀國際近日發表了一份針對新東方教育科技(09901)的研究報告，該行預測該公司在2025/26財年的核心教育及文旅相關收入增速將分別達到14%及13%。此外，報告中指出公司的運營利潤率預計將分別為12.1%及12.9%。

考慮到新東方在過去的成本控制經驗，儘管收入增速面臨一定壓力，但公司利潤率仍有持續釋放的潛力。根據目前的股價計算，該公司對應2025年的市盈率僅為12倍，這對應著超過15%的利潤增長預期，顯示出其估值的吸引力。

報告中還提到，若以教育服務業務的15倍市盈率來看，維持目標價46港元，並持續給予「買入」評級。值得注意的是，報告指出2025財年第三季度的收入按年下降了2%。不過，若不考慮東方甄選(01797)，教育及文旅收入則按年增長了21%。

調整後的運營利潤率為12%，而不包含東方甄選的運營利潤率為13%，較去年同期的15%有所下降，這主要受到留學業務收入增速放緩及文旅投入影響的影響。展望未來，該行預計在2025財年的第四季度，核心教育（含文旅）收入將按年增長13%，這與之前的預期基本一致，增速放緩主要是因為出國業務的增速降至8%。

為了應對市場變化，公司已於第三季度啟動了成本控制策略，預計在第四季度核心教育業務的運營利潤率將按年提升1個百分點。