內地放寬地方政府專項債券額度 促進保障性住房建設

內地近日宣佈放寬今年地方政府專項債券的額度，這些資金可用於收購現有商品庫房，以轉作保障性住房的用途。惠譽評級亞太區國際公共融資部高級董事羅晴耘指出，地方政府和城投企業在政策的實施過程中扮演著關鍵角色。若城投企業選擇以自有資金或貸款的方式收購庫房並進行出租，這將導致其槓桿率上升。然而，由於租金帶來的利潤相對不高，城投企業在項目選擇上將變得更加謹慎，優先考慮那些現金流能夠支持利息成本的項目。

此外，市場傳聞內地考慮允許地方政府專項債券用於購買萬科（2202）的土地和房地產庫存。惠譽評級亞太區國際公共融資評級負責人郭銘琛表示，過去也有城投公司進行類似的收購，因此這並非新概念。不過，這類操作涉及城投企業與銀行之間的合作，過程相對複雜，例如價格談判往往不易達成共識。

去年11月，內地推出了一項高達10萬億元人民幣的方案，以化解地方政府的隱性債務。羅晴耘指出，這些措施迅速改善了城投企業的流動性。今年的置換化債金額預計為2.8萬億元，佔整體到期城投債金額的17%，這有助於將城投債的再融資風險控制在合理水平。若城投企業的槓桿率能夠降低，預計將改善其信用狀況。然而，惠譽的評級已經考慮了政府的支持預期，因此這些措施未必會直接促使城投企業的評級上調。

根據報導，內地預計到2028年，地方政府需要消化的隱性債務總額將達到14.3萬億元，其中10.3萬億元將由中央政府提供化債資金，地方政府需承擔的部分為4.3億元。趙雨晴表示，市場對於地方政府提供資金的做法持樂觀態度，認為這比其他間接途徑化債更為可取。不過，市場估計整體城投企業的債務規模已達60萬億元，這些項目的現金流相當有限，若城投企業的財務狀況未能達標，未來政府可能需要啟動新一輪的債務置換。