匯豐下調龍湖集團目標價至11.4港元 仍維持「買入」評級

匯豐（HSBC Global Research）近日發佈報告，將龍湖集團（00960）的目標價下調5%，由12港元降至11.4港元，但仍維持「買入」評級。報告指出，龍湖集團正逐步從傳統的開發商角色轉型為擁有強勁經常現金流的投資物業業主，這一轉變被認為是其未來增長的關鍵。

儘管匯豐預測龍湖在2025年的盈利將會疲弱，但市場對於其中期增長前景的關注度將會增加。報告中提到，龍湖的物業發展在當前房地產市場下行的情況下，僅進行小規模的資產減值，顯示出其在逆境中的韌性。

根據預測，龍湖的核心盈利在2025年將見底，同比減少22%，但在2026年有望恢復24%。非物業發展的盈利增長將有助於抵消物業增長的疲弱，顯示出集團在多元化業務上的潛力。

由於物業發展業務的疲軟，匯豐下調了對龍湖集團2025年合同銷售額的預測29%，而2026年的預測則下調40%。此外，對於2025年毛利率的預測也下調6個百分點，2026年則下調3.1個百分點，主要原因是穩定期的延遲。

報告指出，龍湖在2024年的核心盈利預計將同比下跌39%，其房地產開發業務仍然對盈利造成影響。儘管集團在去槓桿的過程中面臨挑戰，但整體減債的進展仍在按部就班進行，流動性風險已實質性減少，現金流狀況健康，這為未來的投資物業及股息支付提供了有力支持。