根據建銀國際的最新報告,萬科(2202)(深000002)目前面臨的財務困境被認為是個別事件,但其情況再次引起市場的廣泛關注。儘管預計在2024年第四季度,萬科的銷售勢頭將逐漸回暖,但由於不同利益相關者之間的競爭,萬科的流動性依然脆弱。 報告指出,國家金監總局對萬科的密切監控及其所採取的監管措施,顯示政府可能正在考慮採取替代方案來應對萬科的財務問題。雖然監管層的介入可能有助於萬科的長期經營回歸穩定,但這無可避免地會損害某些利益相關者的利益,特別是股東和債券持有人。 回顧2024年12月中旬,國家金監總局已要求保險公司報告對萬科的風險敞口,並且萬科正在與保險公司洽談總額達400億元人民幣的再融資條款。更為嚴峻的是,萬科還有約300億元的境內債券將在2025年到期。 在此之前,萬科的管理層一直積極進行資產回收,推進大宗交易,加快退出非主營業務,並持續爭取融資資源,同時否認有債務展期的計劃。然而,儘管如此,萬科的債券價格在最近幾周已經暴跌超過20%。市場信心在2024年1月16日《經濟觀察報》報導萬科可能面臨接管改組後進一步受到打擊。 自2024年以來,萬科為恢復財務健康所採取的措施包括處置約300億元的資產,將約200億元到期的債券替換為約300億元的新增銀行貸款,以及以更多的財務擔保來獲得約121億元的銀行和其他借款再融資。 報告指出,這次事件的可持續性將成為關鍵。儘管萬科的財務風波持續影響著整個房地產行業,尤其是民營企業的債券價格,但房地產市場的復甦卻推動了除了暴雷房企外的所有房企股價上漲。投資者目前對政府對房企的金融支持的可持續性,以及即將在3月召開的兩會,表現出高度關注。 在此期間,建銀國際預計2025年第一季度後的銷售復甦可持續性將成為大多數投資者關注的焦點,該行對政策紅利推動的市場復甦持樂觀態度,並首選中海外(0688)、龍湖地產(0960)和綠城中國(3900)這三隻股票,均給予「優於大市」的評級。
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