摩根士丹利：內地互聯網行業面臨不確定性 騰訊成首選

根據大行摩根士丹利最新發表的報告，內地互聯網行業在2025年前將面臨諸多不確定因素，預期行業將透過人工智能（AI）、海外擴張及資本回報來引領未來的發展。該行的行業首選為騰訊（0700），並對攜程（9961）及美團（3690）持樂觀態度，均給予「增持」的投資評級；而阿里巴巴（9988）、京東（9618）、快手（1024）及百度（9888）則被評為「持有」。

報告指出，當前外部風險因素包括關税及美國制裁的不確定性、ADR退市風險的再度出現，以及AI GPU出口限制可能會收緊等；而內部風險方面，中國的債務問題、人口結構變化及通縮情況在政策調整後仍然面臨挑戰，消費復甦的前景亦存在不確定性。此外，電商競爭的加劇（如微信小店及美團快電商的衝擊）以及遊戲產品線的風險在2024年後將更為明顯。

在細分市場方面，大摩最看好社交及遊戲公司，特別是騰訊，其次是線上旅行平台；其他依次為本地服務、遊戲（不包括騰訊）、社交媒體及娛樂（不包括騰訊）、垂直產業（verticals）、電商及直播。大摩強調，騰訊仍然是該行的首選，旗下的微信商店、面向消費者的AI應用程式「騰訊元寶」及資本管理能力，應足以抵消當前艱難的遊戲業務環境。該行亦對攜程和美團在消費復甦及海外機遇方面持樂觀態度，並給予「增持」評級。