匯豐下調中國神華目標價至25港元 評級降至「減持」

匯豐(HSBC Global Research)近日發佈報告，對中國神華(01088)的H股目標價進行了大幅下調，降幅達16.7%，由原本的30港元調整至25港元，同時A股的目標價也隨之下調。該行將中國神華的評級調整至「減持」，顯示出對該公司未來表現的擔憂。

報告指出，匯豐下調了對中國神華2025年的盈利預測，降幅達10%。這一調整主要是基於煤炭的平均銷售單價(ASP)及銷量預測的減少。根據匯豐的分析，中國神華在第一季度的業績表現不及市場預期，盈利不佳的原因主要是受到宏觀經濟環境影響，煤礦、電力及交通部門的銷量及定價表現均不理想。

展望未來，匯豐預計第二季度的情況將會更加惡化，煤炭價格平均按季下降10%，同比更是下降20%。這一趨勢的主要原因仍然是市場庫存的高企。儘管近期進口增長已經放緩，匯豐認為國內市場仍然缺乏供給側的調整。

儘管許多投資者將中國神華視為一個防禦性公司，因其財務狀況及股息表現強勁，並且過去的盈利表現也相對穩健，但目前該公司卻面臨煤炭價格與銷量雙雙下滑的挑戰，這使得其防禦性特徵減弱，變得更加趨向於週期性波動。投資者在此背景下需謹慎評估其投資風險。