港元在美元強勢下逆勢上升，年尾流動性緊張影響拆息

上週，儘管美元持續走強，港元兑美元卻逆勢上升，盤中一度觸及自2021年以來的最高水平7.7592，距離強方兑換保證水平僅一步之遙。年結因素影響下，港元在年尾走強的情況並不罕見，尤其是在銀行體系總結餘處於低位的情況下。隨著新一年的到來，港元兑美元出現回軟，但由於多種因素影響，港元的流動性並未顯著轉向寬鬆，貨幣仍然維持在較強的水平。

隨著聖誕節和新年假期的到來，市場交投活動減少，加上年尾結算的影響，港元的流動性大幅收緊。由於銀行結餘目前維持在較低的水平（450億元），前端港元拆息大幅上升，港美元息差轉為正值，這推動港元兑美元走強至三年多以來的高位。然而，跨年後，各個期限的港元拆息明顯回落，港元兑美元也隨之回軟。

本週，隨著農曆新年的臨近，對港元流動性的需求有所回升，加上密集的派息和集資活動，再度推高了拆息和港匯。首先，為響應中國證監會和國資委的要求，許多在港上市的中資企業紛紛提高分紅的頻率和金額。根據統計，今年第一季中資企業的派息大致在130億美元的水平，約為銀行總結餘的1.2倍，創下當季的紀錄高位。其次，港股在近兩周內有多隻新股掛牌，預期最多集資超過60億元。此外，香港機場管理局亦計劃發債集資220億港元。

展望未來，預計這種流動性緊張的情況將在未來幾周持續，前端港元拆息有空間繼續上升。由於資金需求限制在短期內，大機率對後端的利率曲線影響有限。

在匯價方面，預計港元將繼續偏強整固，阻力位在7.7560至7.7590之間。農曆新年過後，隨著季節因素減退和派息活動的結束，流動性偏緊的情況有望改善，港元拆息將全面回落，港元兑美元也有可能重回7.7700至7.7900的區間。