瑞銀分析人形機器人市場前景：短期挑戰與長期樂觀

瑞銀上週邀請了約30名投資者進行交流，並組織了一場專注於人形機器人相關公司的會議。會議中參與的公司包括3家專注於人形機器人製造或組裝的企業，以及4家提供相關元件的公司。瑞銀證券中國機械行業分析師王斐麗在會議中指出，人形機器人最有可能首先應用於工業和商業場景，執行一些技術難度較低的特定任務。相比之下，通用機器人（特別是面向消費者的2C市場）的商業化過程將需要更長的時間，並非所有場景都必須採用人形機器人或靈巧手，協作機器人、複合移動機器人或機器人夾爪等替代方案同樣可行。

王斐麗強調，與會的公司對於具身智慧型機器人的長期發展普遍持樂觀態度。儘管目前技術尚不成熟且多樣化，部分公司對於量產的速度仍感到不確定，並認為未來兩至三年將是初始投資的關鍵期。當前，人形機器人的主要瓶頸在於人工智能（AI）技術及資料收集的能力。未來三年，技術的進步、商業化的推進以及客户訂單的增長將成為影響相關公司股價的主要因素，儘管在短期內，這些公司的利潤貢獻可能會有限。

此外，部分公司預計在2025年將獲得來自商業（如安防和導引）及工業領域的小批量訂單。然而，由於存在主要來自軟體方面的瓶頸，人形機器人可能仍然主要用於完成特定的單項任務。

瑞銀投資銀行研究部認為，對於超大規模的雲端或互聯網公司來説，降低推理成本以分配AI資源，將能更好地證明其投資回報的合理性。瑞銀預計這些公司將通過提供有吸引力的模型即服務（MaaS）定價來維持其資本支出強度，並進一步提高AI的採用率。