中金公司上調金山軟件(03888)目標價至40港元，維持「跑贏行業」評級

中金公司近日發佈報告，將金山軟件(03888)的目標價上調14%至40港元，並將其估值方法從SOTP切換至2025年，繼續維持「跑贏行業」的評級。報告中指出，對於2024及2025年的收入及歸母淨利預測基本保持不變。

考慮到自研自發遊戲的營收佔比不斷提升，中金公司將金山軟件的遊戲業務利潤率由15%上調至17%。報告中提到，金山軟件在2024年第三季度的業績表現超出市場預期，實現收入29.1億元人民幣，同比增長42%；經營利潤達11.4億元，經營利潤率為39.3%，這主要得益於其遊戲業務的優異表現。

金山軟件的遊戲業務增長勢頭強勁，第三季度遊戲業務收入達到17.1億元，較去年同期及上季度分別增長78%和33%。這一增長主要得益於其旗艦IP《劍網3》及多款二次元遊戲的出色表現。預計公司全年遊戲收入將增長30%；隨著遊戲增長的加速以及自研自發遊戲表現超出預期，全年整體營運利潤率有望顯著改善，預計將同比增長7個百分點。

此外，金山軟件的辦公業務也持續保持高增長。第三季度辦公業務收入為12.1億元，同比及環比增長10%及2%。儘管國產化訂單趨勢波動以及純訂閲轉型對機構業務成長帶來的短期擾動，但這些影響正在逐步被消化。整體而言，金山軟件的業務表現顯示出強勁的增長潛力，未來前景值得期待。