摩根士丹利：中通快遞在2025年面臨挑戰，但潛在整合或成為利好因素

根據摩根士丹利最新發佈的報告，快遞行業在2025年可能仍將面臨通貨緊縮的壓力。報告指出，潛在的產業整合或許能成為估值擴張的催化劑。對於中通快遞(02057)，摩根士丹利持建設性的看法，並預期人工智能及其他技術的迅速發展將推動行業的整合進程。該行維持中通快遞的目標價為26.9美元，並給予「增持」的評級。

報告中提到，儘管中通快遞的基數較高，但其市場佔有率仍有可能持續流失，這主要是由於需求結構的惡化。摩根士丹利認為，這一趨勢自2024年第一季以來持續存在。中通快遞已於2024年第4季決定將重心轉回市場佔有率，該行認為這一策略的轉變可能會在2025年開始反映在銷量的增長上。

摩根士丹利預測，中通快遞在2024年第4季的經調整淨利潤將同比增長26%，達到28億人民幣，營業利潤則預計同比增長約15%。儘管市場佔有率有所下降，摩根士丹利認為中通快遞對優質客户的專注可能會支持其利潤率的擴張。

此外，該行微調了2024至2026年的盈測，但仍維持目標價不變。報告強調，市場可能忽視了中通快遞出色的股東權益報酬率、穩健的盈利增長記錄，以及其改善股東回報的強烈意願。短期內的競爭趨勢將導致產業整合，摩根士丹利認為中通快遞將在這場潛在的產業整合中處於最佳位置，未來的發展值得關注。