建銀國際下調龍湖集團(00960)目標價至10港元，維持「跑贏大市」評級

建銀國際近日發佈報告，對龍湖集團(00960)的目標價進行了大幅下調，從原本的24港元下調至10港元，降幅高達58.3%。報告中指出，建銀國際同時下調了對該集團2024及2025財年的每股盈利預測，分別減少20.5%及0.9%。不過，對於2026年的每股盈利預測則上調了2.2%。

建銀國際表示，龍湖集團在2024年上半年的業績表現疲弱，盈利及股息均出現下降。該集團的核心盈利下降了27.9%，主要受到收入下降24.5%及毛利率下降1.8個百分點的影響。然而，在租金收入及物業管理方面，龍湖的收入卻出現了4%至11%的增長，毛利率保持穩定。

報告指出，經常性收入對核心盈利的貢獻達到80%，這一比例已超過房地產銷售的貢獻。從財務狀況來看，龍湖集團的淨負債比率僅上升0.8個百分點至56.7%，而且短期債務可以完全用現金流償還，顯示出其財務穩定性。

建銀國際對股東的啟示包括：1）龍湖的業務模式已經從物業發展轉型為物業投資，這一變化可能會影響未來的重新評級；2）集團的經濟結構正在經歷重要變化，擔保及長期的投資性房地產貸款比例不斷增加，顯示出信用風險較低；3）即使房地產銷售的貢獻相對較少，集團的股價仍有可能出現觸底反彈的機會。