美聯儲轉向減息週期，紫金礦業（2899）上半年業績亮眼，前景可期

美聯儲主席鮑威爾於上週五表示「調整政策的時間到了」，這一言論標誌著美國央行已經明確轉向減息週期。市場普遍預期，聯儲局將於9月會議上減息，並討論減息幅度以避免經濟衰退的可能性。目前市場預期在年底前的三次會議中，聯儲局將減息約1釐。這一消息推動了上週美股的上漲，港股亦隨之走升，然而成交量仍然不足，顯示資金市場仍處於觀望狀態。

隨著美聯儲即將啟動減息週期，美元指數回落，這對金屬價格形成利好，紫金礦業（2899）有望從中受益。紫金礦業最近公佈的上半年財報表現超出市場預期，報告期內歸屬股東的淨利潤達到150.84億元人民幣，同比增長46.4%；經營活動產生的現金流量淨額為204億元，同比增長27.6%。

在上半年，紫金礦業的礦產銅產量為51.9萬噸，礦產金為35.4噸，礦產鋅（鉛）為22.2萬噸，礦產銀為210.3噸。其中，礦產銅和金的同比增速分別為5.3%和9.5%。受益於銅和金價格的上漲以及良好的成本控制，整體礦產品的毛利率提升了5.6個百分點，達到57.3%。

在此期間，紫金礦業積極推進增量項目，卡莫阿銅礦三期選廠提前半年建成投產，達產後年產銅量將提升至60萬噸以上，將成為非洲最大的銅礦和全球第三大銅礦；薩瓦亞爾頓金礦的240萬噸/年採選和5噸/年黃金冶煉項目也如期建成投產。公司早前已宣佈中期息，每10股派發1元人民幣，增長達100%，派息率也有所上升。

由於美元回落及地緣政治風險升温，金價持續高企。儘管銅價受到中國經濟疲軟及全球經濟不確定性的影響，但隨著美聯儲降息，中國可能會進一步降準降息，這將有助於支撐銅的需求。紫金礦業的股價已經出現調整，投資者可考慮趁低吸納，以捕捉未來的上漲機會，中線目標可望達到20元。