野村調整安踏體育目標價至131.3港元，2024年毛利下滑但2025年銷售增長指引樂觀

根據野村最新發佈的報告，安踏體育(02020)在2024年的毛利表現令人失望，然而對於2025年的銷售增長指引則符合市場預期。報告中指出，野村將安踏體育的目標價上調26%，由104.1港元提升至131.3港元，並維持「買入」評級。

報告詳細分析了安踏體育在2024年的整體表現，儘管全年銷售額超出預期，但盈利卻略低於市場的預測。特別是集團的核心品牌及FILA品牌的收入均超出預期1-2%，這使得集團在2024年下半年的收入同比增長達到13%，達371億元人民幣，亦超過彭博的預期。

不過，報告同時指出，2024年下半年集團的毛利率同比下降至60.4%，這導致核心品牌及FILA品牌的分部利潤分別按年下降6%及8%。這一情況引起市場的關注，因為毛利率的下滑可能影響未來的盈利能力。

儘管面臨挑戰，安踏體育的管理層重申了對2025年的銷售增長目標的信心。根據報告，集團的核心品牌預計將實現高個位數的增長，而FILA品牌則預計將實現中個位數的增長。此外，專注於功能性的DESCENTE和KOLON高檔品牌預計將實現不少於30%的年增長。野村認為這些目標大致符合市場的預期，顯示出安踏體育在未來幾年仍具備增長潛力。