渣打預測內地通縮壓力加劇 今年人民銀行或將大幅減息

根據渣打銀行的最新報告，自2011年以來，中共中央政治局會議於去年底首次將貨幣政策立場調整為「適度寬鬆」。報告指出，內地面臨的房地產市場壓力以及美國可能上調關税的風險，將進一步加劇通縮壓力。渣打預測，人民銀行在今年將會加快減息步伐，幅度也將更大。

具體而言，渣打預計政策利率中的7天期逆回購利率將在2025年下調0.4釐至0.6釐，這一數字高於去年的0.3釐，預計到今年底將降至0.9釐至1.1釐，並且每季至少會減息0.1釐。至於2026年，則預計再降0.3釐。

渣打進一步指出，今年內地的通縮情況將比去年更為嚴重。如果平均連續通脹率保持在去年的水平，全年居民消費價格指數（CPI）大部分時間將低於按年0.5%的增幅，而工業品出廠價格指數（PPI）則可能按年下跌6.5%，這將是自2009年以來的最低水平。此外，隨著美國新政府的上台，對華進口商品的關税上調也可能成為一個不利因素。根據歷史經驗，當貿易條件不利時，PPI在兩年內可能會下降5至6個百分點。

由於通縮壓力持續，渣打認為人民銀行需要採取更大膽的減息措施。截至去年9月，內地的實際利率，即10年期國債的孳息率減去GDP平減指數，已達到2.99%，這一數字遠高於過去18年的歷史平均水平0.42%。回顧上一次實施「適度寬鬆」的貨幣政策時期，人民銀行在2008年下半年將1年期基準貸款利率下調2.16釐至5.41釐，這一舉措促使全年新增人民幣貸款達到4.9萬億元，超過當局4萬億元的目標，並在2009年進一步增長至9萬億元。

此外，人民銀行昨日繼續加強對人民幣匯率的支持，將中間價定於7.1879，較週一輕微下調3點子，並且較市場測算的數字大幅偏強1318點子，將在岸人民幣的下限設置在7.3317。外媒報導指出，中資大行在離岸市場融出人民幣的意願不高，這導致離岸人民幣流動性緊縮。隨著美元持續回落，離岸人民幣截至晚上10時報7.3358，升值103點子，而在岸人民幣則跌37點子，報7.326。