在關税影響尚未完全反映於通脹數據之前，美國3月的消費者物價指數（CPI）出現意外降温。根據最新數據顯示，3月CPI按月下降0.1%，這是近五年來首次出現月度回落的情況。按年計算，3月CPI上升2.4%，為去年9月以來的最低水平，並且比市場預期低出0.2個百分點。剔除波動較大的食品及能源價格後，3月的核心CPI按月上升0.1%，是過去9個月以來的最低增幅；而按年計算，核心CPI上升2.8%，同樣是四年來的最低紀錄。
路透社報導指出，儘管數據顯示通脹壓力有所緩解，但這僅反映了首波關税的部分影響，包括對中國商品徵收的20%關税及對鋼鋁產品徵收的25%關税。隨著美國政府計劃加徵更多關税，通脹風險可能會向上攀升。面對前景的不確定性，美聯儲官員選擇觀望，希望在關税影響明朗化後再調整貨幣政策。根據美聯儲3月會議的紀錄，官員們強調關税可能會帶來「更持久」的通脹壓力。
自3月會議以來，特朗普政府推出了更廣泛的關税政策，這超出了多數經濟學家和美聯儲官員的預期。高盛指出，會議紀錄的重點在於官員們認為一系列政府政策對經濟前景的影響存在很大的不確定性，這意味著貨幣政策的調整需要「採取審慎態度」。官員們認為當前的利率設定有助於應對潛在風險，因此可以等待通脹和經濟前景的明朗化再採取行動。然而，由於不確定性增加，官員們也關注到消費者支出、企業招聘及投資可能受到影響，這可能會導致經濟活動的減弱。
多名官員指出，如果通脹持續上升，而經濟增長及就業前景轉弱，美聯儲可能會「面臨艱難的抉擇」。明年有投票權的克利夫蘭聯儲銀行行長哈馬克（Beth Hammack）表示，當前利率正處於「適度限制」的狀態，她更願意在經濟走勢更加明朗後再調整政策，並不希望朝錯誤的方向前進。
在特朗普暫緩「對等關税」90天後，交易員們即時下調了減息預期，押注美聯儲將在6月開始恢復減息，而今年餘下的時間內只會減息3次；此前的預期則是減息次數可達4至5次。然而，由於週四公佈的通脹數據出乎意料地降温，交易員們最新的押注顯示，今年餘下的時間內可能會減息4次。
