野村報告:比亞迪(01211)第一季收入增長36% 但毛利率下滑

根據野村證券最新發佈的報告,比亞迪(股票代碼:01211)在2025年第一季的收入達到1700億元人民幣,較去年同期增長了36%。然而,與上一季度相比,收入卻減少了38%。這一變化的主要原因在於,儘管新能源車(包括商用車)的出貨量同比增長了60%,但按季卻減少了34%。

報告指出,出貨量的增長速度再次超過了收入的增長,這顯示出比亞迪在產品結構的變化以及價格的年減影響下,平均銷售單價(ASP)出現了下降。野村認為,市場競爭依然激烈,這種情況可能會持續影響公司的盈利能力。

在毛利率方面,比亞迪在2025年第一季的毛利率為20.1%,同比減少了0.6個百分點。儘管如此,作為市場的領導者,比亞迪仍然受益於其不斷擴大的業務規模。報告顯示,儘管毛利率有所下降,但比亞迪的經營利潤同比增長了0.1個百分點,按季則減少了2.2個百分點。

基於以上分析,野村證券維持比亞迪的目標價為491港元,並給予「買入」的評級,顯示出對該公司的長期增長潛力的信心。
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