惠譽下調萬達商管及萬達香港評級至「C」，展期債務成關鍵

惠譽評級機構近日宣佈，將大連萬達商業管理集團（萬達商管）及其唯一全資境外融資平台萬達商業地產香港（萬達香港）的長期外幣發行人違約評級自「CC」下調至「C」，僅高於「RD」（限制性違約）一級。此評級調整的主要原因是萬達商管已向持有明年1月到期的4億美元債券的債權人尋求展期至2026年初的同意。

同時，惠譽也將萬達香港擔保的美元債券評級自「CC」下調至「C」，並將該債券的回收率評級自「RR4」下調至「RR5」，這是第二低的評級，顯示在債券違約的情況下，回收預期低於平均水平。值得注意的是，惠譽已將所有相關評級移出負面觀察名單，這可能顯示出對萬達商管未來的某種信心。

根據惠譽的分析，此次評級下調反映了萬達商管對於2025年1月20日到期的4億美元債券的同意徵求，該徵求已獲得佔未償本金總額96.32%的合資格債券持有人的支持，旨在修訂債券條款並豁免潛在的違約事件。惠譽認為，這一同意徵求是萬達商管避免違約的重要措施。

萬達商管在公告中指出，如果此次同意徵求未能成功，將可能無法在原定到期日支付美元債券的本金及應計利息，這將觸發公司其他債務的交叉違約條款。此外，萬達商管提出的債券條款修訂包括延長債券到期日及部分贖回債券本金，這些修訂相較於初始條款顯著寬鬆。

惠譽表示，如果同意徵求成功或萬達商管未能履行任何債務責任，將進一步下調萬達商管及萬達香港的發行人違約評級至「RD」。惠譽計劃在同意徵求完成後，重新評估萬達商管的資本結構及現金流，以確定其未來的發行人違約評級。