不少具備「低估值、高息率」特點的國企股,股價在去年11月下旬至今年5月中旬大漲小回,並被稱為「中國特色資本市場估值」(下稱中特估),曾成為市場焦點。不過,中銀國際白韌認為,由於不少國企股均是每年派息一次,即明年中才會再除淨及派息,故此他估計,中特估的熱潮將會降温,當中,他較看好內銀股及中資電訊股。 白韌在上文已指恆指年底上望22700點,並且看好中資科網龍頭股及電動車股的原因,由於他看好上述增長股屬市場焦點,故他預期幾個月前曾興起的中特估將會相對退潮,「中特估的範圍可以好闊,包括石油、石化、內銀、內險、基建、電訊、航空、航運、公路及電力股等等,它們的共同點是不論以市盈率或市帳率計估值均屬偏低,派息率則頗高,因此肯定有防守力。 不過,由於不少中特估股份每年只會派息一次,早前亦已除淨,所以股價上升亦缺少了催化劑,講真,很多本地散户未必希望由目前坐貨至明年中、坐足一年才收到息,所以我覺得此主題不再像幾個月前般吸引」。 在中特估眾多板塊中,目前白韌比較看好內銀股及電訊股,他首先分析內銀股:「四大國有商業銀行(工行(1398)、農行(1288)、中行(3988)及建行(0939))大家也知道重點並非增長,即是説,你不會期望它們盈利高速增長,基本上它們的賣點是四平八穩,不會出現大的問題,不論是呆壞帳、資本充足比率等各方面都是很穩健的。 而根據我們(中銀國際)分析師的預測,即使今年內銀業績普普通通、增長十分緩慢,但明年應該有改善、出現復蘇,屆時主要經營指標均會改善,即使這並非很強勁的增長,而是假設今年盈利按年增長1%,明年便增長3%,但這已經是明顯的改善,你不可以預期內銀股盈利有30%至40%增長,這些高速增長在電動車板塊才會出現」。 白韌跟着分析中資電訊股,他首先談到該板塊對比中資科網龍頭股防守力較強、但進攻力不足:「中移動(0941)等中資電訊股收入穩定,現金流很強,亦不會有負債的問題,但它們的進攻力不及中資科網龍頭股,原因是它們的盈利並非這麼容易有比較大的增長」。 熟悉國策的白韌跟着提出中資電訊股的一個潛在增長亮點──第六代流動電話(6G),他表示:「第五代流動電話(5G)已經發展起來,目前有些説法是6G亦開始醖釀當中,這很可能是中資電訊股下一波股價上升的催化劑」。 白韌解釋,即使目前中資電訊股要反映6G的價值言之尚早,但工信部目前的確已成立一些專門小組在6G這方面做準備,換言之,目前可能是過度期,如果真的要炒6G此概念可能是明年或以後的事。
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