中金下調長城汽車(02333)H股目標價至15.5港元，維持「跑贏行業」評級

根據中金公司最新發佈的報告，長城汽車(02333)的H股目標價被下調18%至15.5港元，同時A股目標價也下調14%。儘管目標價有所調整，中金仍然維持對該公司的「跑贏行業」評級，顯示出對其長期發展的信心。

中金下調對長城汽車2025年的盈利預測6%，預計將達到145億元人民幣，並保持對2026年的盈利預測不變。報告指出，這一調整主要基於對公司在海外市場的量利表現持保守態度。

在2025年第一季度，長城汽車的收入為400.2億元，同比減少6.6%，環比減少33.2%。歸母淨利潤為17.5億元，同比大幅減少45.7%，環比減少22.7%。這一表現低於中金的預期，主要原因是毛利下滑及費用增加。

第一季度的總銷售量面臨壓力，雖然新能源業務仍然保持增長。該季度的銷量為25.7萬輛，同比減少6.7%，主要受到內銷燃油車及出口下滑的影響。其中，海外銷量為9.1萬輛，同比減少2%，這主要是因為獨聯體市場需求波動較大，但其他區域仍然保持快速增長。

值得注意的是，公司在新能源銷量方面受益於新品週期的推動，單季銷量達到6.3萬輛，同比增長6%。這顯示出長城汽車在新能源領域的潛力，未來仍有望繼續增長。