中國國債孳息率持續創新低，市場對經濟前景持謹慎態度

根據外電報導，隨著政治局會議提出適度寬鬆的貨幣政策，中國國債孳息率在本週已經連續五個交易日走低。本週五，10年期國債孳息率更是跌破1.8釐，降至約1.78釐，創下歷史新低。隨著市場對政策寬鬆的預期不斷升温，中國1年期利率互換也刷新了逾四年的新低。

中國國債孳息率的降幅引發市場關注，因為這是自有記錄以來的最低水平。在中國經濟復甦尚未穩定的情況下，投資者對於決策者的應對措施及低利率環境的持續時間仍感到不確定，市場開始猜測孳息率是否會降至低於日本國債的水平。

對沖基金K2 Asset Management的研究主管George Boubouras指出，零利率在未來某個時點是有可能出現的。然而，他認為中國近期的政策努力來得過於遲緩且力度不足，央行需要全力以赴，防止經濟陷入類似日本的資產負債表衰退。報導指出，中國的債券投資者對於經濟不會出現奇蹟般的復甦持悲觀態度，這與看好內需消費將復甦的股市形成鮮明對比。最近，中國10年期國債孳息率幾乎每天都在創下歷史新低，長期債券的孳息率甚至低於日本國債，顯示市場對經濟前景的負面看法。

除了押注政策放鬆外，債券市場也受到中美可能再次發生貿易戰的憂慮影響，加上股市和樓市的氣氛脆弱，缺乏其他投資選擇的支持。瑞穗證券的經濟學家Serena Zhou表示，在明年3月之前，利率可能會出現更大的波動，因為市場正在努力尋求中國政策支持的具體細節，預計明年的總減息幅度將達到0.6釐。不過，她指出，中國的通貨再膨脹政策最終仍會使收益率回升至2.2釐以上的水平。