內地財政刺激措施公佈，市場反應冷淡

上週五下午，市場關注的內地財政刺激措施終於揭曉。當局宣佈將地方債務限額增加6萬億元（人民幣，下同），並計劃在未來五年內配置4萬億元的地方政府專項債券，總計增加10萬億元的地方政府財政資源，以應對當前的債務問題。然而，股市對此消息的反應卻不盡人意，恆生指數夜期在上週五下跌323點，跌幅達1.7%，收報20,265點，較恆生指數收市低水463點；而ADR港股比例指數則下跌2.23%，收報20,276點。至於反映在美上市的中概股表現的納斯達克金龍中國指數，上週五也下跌了4.74%，收報6909點。

根據高盛引用的EPFR數據，截至上週三（6日）的一週內，內地股市基金已連續第四周出現淨流出，早前外資大幅流入內地股市的情況在近幾周已經有所改變。

摩根士丹利指出，雖然週五公佈的方案內容與該行的預期一致，但股市要實現可持續的反彈，仍需更多的方案細節。大摩表示，內地當局已經開始改變策略，積極應對通縮問題，並希望穩定房地產市場、就業情況及整體經濟。因此，支持措施的力度和實施速度將是關鍵，但當局尚未提供有關支持房地產和消費的具體措施細節。

瑞穗亞洲的高級中國經濟學家周雪則指出，此次方案的規模並未給市場帶來驚喜，且並非由中央政府發債承擔。當局計劃在三年內增加6萬億元的地方債務限額，並每年增加8000億元的地方政府專項債券，還有每年2.8萬億元的債務置換限額，這些措施可能仍不足以徹底解決問題。

不過，Wilson資產管理的投資組合經理Matthew Haupt認為，投資者的失望情緒不會持續太久。他指出，至今為止內地當局的行動顯示出正朝著正確的方向發展，市場最關注的是政策實施的速度。他認為當局需要迅速落實現有措施，然後再觀察明年特朗普再次上任美國總統後，將會採取何種政策框架。