匯豐環球研究下調國藥控股目標價，第三季業績未達預期

匯豐環球研究近日發表報告指出，國藥控股(01099)在2023年第3季的收入表現符合該行的預期，但由於設備和藥品業務受到市場環境的擠壓，淨利潤未能達到預期。報告中提到，匯豐將國藥控股的目標價輕微下調5%，由20港元降至19港元，並維持「持有」的評級。

報告分析指出，國藥控股在第3季的表現相對疲弱，主要受到藥品及儀器市場逆勢影響。儘管集團的收入較去年同期上升1.9%，但淨利潤卻出現20.9%的顯著下降。這一情況的原因在於藥房零售和器械分銷業務的利潤率回升速度放緩。

匯豐預計，隨著產品組合的改善，國藥控股的業務轉折點將延遲至2026年，並且在此期間，集團將面臨進一步的利潤壓力。儘管匯豐對國藥控股的零售藥房業務在2024至2026年的收入預測大致保持不變，但由於產品改善的速度放緩，該行已將分銷業務的收入預測下調了2%。

此外，匯豐預計在2023至2026年間，國藥控股的盈利年均複合增長率約為2.2%。這一數字的調低反映出業務組合優化的進展緩慢，無法有效抵禦因帶量採購（VBP）所帶來的利潤壓力。