美元升值壓力下 人行或將進一步調整存款準備金率以穩定市場情緒

瑞穗銀行首席亞洲匯率策略師張建泰指出，美元的升值對離岸人民幣造成了顯著的壓力，導致昨日離岸人民幣匯率跌至四個月以來的低點7.2672。為了維護人民幣的匯率穩定，中國人民銀行（人行）持續將人民幣的中間價設定在7.2的水平以下。今早，人民幣中間價已連續第九天超過市場預期，顯示出一定的韌性。

張建泰還提到，A股和港股市場持續遭到拋售，這引發了市場對中國經濟刺激措施能否持續推動反彈的擔憂。事實上，恆生指數已跌至九月底以來的最低水平，市場普遍認為在即將於12月中旬召開的中央經濟工作會議之前，可能需要更多的刺激措施或寬鬆政策來支撐市場情緒。

在利率方面，張建泰表示，由於7天逆回購利率是政策利率，因此在政策利率調整之前，人行不太可能調整其他市場利率。預計人行將1年期中期借貸便利（MLF）利率維持在2%不變，並向市場注入9000億元人民幣的流動性。考慮到11月中旬到期的1年MLF金額為14,500億元，本月央行透過MLF操作淨抽走流動性5,500億元。

此外，張建泰提到，鑑於人行行長對於「尋找適當時機在年底前進一步降低存款準備率0.25個百分點至0.5個百分點」的前瞻性指引，進入12月後，另一輪潛在的存款準備金率下調正在討論中。由於MLF餘額仍維持在62390億元人民幣的高位，央行應該有空間透過存款準備金率將中期流動性與永久流動性進行互換，這樣的安排將更好地匹配長期債券的發行。

儘管人民幣面臨貶值壓力的回歸，但隨著人民幣中間價的支持重新啟動，存款準備率的下調不太可能進一步加劇外匯的過度貶值壓力。隨著市場對中國刺激政策的樂觀情緒減弱，人行似乎應該遵循降準的指引，以支撐市場情緒並保持流動性狀況的合理充裕。