華潤電力（0836）2024年售電量增長7.4% 受惠煤價回落

上週五，美國公佈的1月PCE物價指數符合市場預期，這在一定程度上緩解了投資者對通脹上升的擔憂。然而，消費支出數據卻低於預期，顯示出經濟活動的降温。美股在週五出現反彈，但其2月份的表現卻明顯落後於歐洲及香港等市場。

在中國方面，上週六公佈的2月官方製造業PMI指數為50.2，超出市場預期，而非製造業PMI則回升至50.4。市場目前正密切關注本週三召開的兩會，是否會推出新的刺激政策。此外，本週還將公佈2月的非農就業數據，聯儲局官員的講話以及特朗普在國會的發言等事件，預計將引發市場的較大波動，資金短期內可能持觀望態度，恆指預計將在22,000至23,500點之間整固。

科技股在上個月的漲勢較為迅猛，目前面臨回吐整固的空間，資金可能會轉向「中特估」及高息股以避險。春節後，煤礦生產迅速恢復，加上進口煤創下歷史新高，市場供應充足，煤炭價格顯著下降。在供應充足的情況下，這對火電公司的利潤擴張形成利好。

華潤電力（0836）作為中國內地的龍頭電力企業，2024年全年累計售電量達到2076.37億千瓦時，同比增長7.4%。其中，火電的售電量達到1554.1億千瓦時，同比增加4%；而風電的售電量則為437.71億千瓦時，同比增長10.5%。隨著煤炭價格的下行，這在一定程度上抵消了長期協議電價落地對電價的衝擊，保障了公司火電部分的盈利。同時，公司近年來積極佈局可再生能源，尤其是風電的發電量按年增長顯著，預計新能源發電全面入市的政策對盈利能力的影響將有限。

華潤電力的估值相對吸引，預期市盈率約為6.9倍，股息率超過5釐，受惠於煤炭價格的回落及火電利潤的擴張，建議在18元左右買入，目標價上望22元，若跌破17元則建議止蝕。