港交所FINI電子結算平台推出一週年 促進新股市場流動性

港交所（0388）旗下的新股電子結算平台FINI今日迎來推出一週年的里程碑。分析人士指出，自FINI推出以來，其整體成效表現不俗，尤其是在今年新股市場中，出現了多宗熱門新股上市，部分新股的超購情況更是達到驚人的5000倍，成為歷來第二高的紀錄。這一現象的背後，部分原因可歸因於FINI的運作，該平台使得資金的分派過程更加高效，從而減少了投資者的資金成本，同時也避免了因大量港元需求而推升拆息的情況。

今年新股市場的一大特點是，越來越多的「先A後H」龍頭企業選擇赴港上市。FINI的推出不僅縮短了新股的上市時間，還有效降低了定價風險。市場普遍預期，若未來有大型熱門新股上市，將會引發良好的認購反應。

FINI自去年推出以來，將新股從定價到掛牌的時間由原本的5個營業日（T+5）縮短至2個營業日（T+2）。這意味著券商在公開招股中，只需預繳可獲配發的最高股數金額，而無需為超額認購的金額鎖定全數資金。

在今年的「超購王」中，晶科電子（2551）於11月8日上市，錄得超購逾5600倍，成為歷來第二大「超購王」。與FINI推出前的情況不同，當時大型熱門新股的招股往往導致市場流動性緊張，拆息全面上揚。然而，晶科在截止認購日（5日）及翌日（6日）時，拆息市場並未出現大幅上升，一個月銀行同業拆息（HIBOR）分別報4.05釐及4.02釐，較上日微跌2至3個基點。

此外，內地家電龍頭美的集團（0300）於今年9月17日上市，該公司在9月12日截止認購，當日的一個月HIBOR報3.81釐，較上日下跌約7個基點。

港交所對本報表示，FINI是其重要的市場改革措施，全面將香港公開招股的結算流程電子化及現代化，並大幅縮短新股的定價至開始交易的時間。自推出以來（截至昨日），FINI共完成了72宗上市，並處理近800億港元的集資額，平台運作平穩有序，顯著提升了新股結算的效率。港交所將繼續致力於提升新股市場的機制，並計劃在年內就新股定價機制進行市場諮詢，以確保香港市場的競爭力及吸引力。

信誠證券聯席董事張智威指出，FINI與舊制的交接相當順暢，並未出現問題，這對散户投資者來説無疑是一大利好。許多券商已豁免孖展利息，甚至有些券商完全豁免手續費，只收取保證金，這使得孖展認購的成本大幅降低。他表示：「以往投資者需要支付孖展息，新股可能需要升三成才能打和，而現在則不需要支付利息，這提高了散户的認購意欲，預期未來大型熱門新股上市時，認購反應可能會非常誇張！」此外，上市時間的縮短也降低了投資者的風險。

智庫Pagoda的共同創辦人及經濟研究總監徐家健表示，雖然他支持系統的優化，但新股市場的關鍵仍在於上市公司及資金流入等宏觀因素，這在很大程度上取決於內地放行多少大型及優質新股來港上市。最近，證監會與港交所優化了新上市申請的審批流程時間表，他認為，不僅是時間的快慢，更重要的是近年監管機構在上市審批上較為主觀，這增加了公司上市時的不確定性。