摩根士丹利：中國三中全會聚焦財政與國企改革 促進資源配置效率

摩根士丹利近日發佈報告指出，中國的三中全會專注於財政及國有企業（SOE）改革，旨在改善資源和資本的配置。大摩認為，這一系列改革將有助於提升長期的運營效率及風險管理能力。

會議強調了加強所有財政資源的協調與監控，這包括依賴行政權力、政府信貸及國有資產的所有收入。大摩指出，浙江省在政府資源協調方面的作用將有助於償還債務並控制新出現的隱性政府債務。

為了降低地方債務風險及解決政府預算不匹配的問題，會議要求進行財政改革，增加地方政府的財政收入，並減輕其財政責任。同時，會議也強調在支出增加的情況下，應加強中央政府的權力。具體措施包括：
1) 擴大税收資源及地方政府層級的税收管理權限，例如提高共享税比例及對地方政府的某些税收進行重新分類；
2) 完善財政轉移支付制度，擴大一般性轉移支付的範圍；
3) 減少中央政府下放給地方政府的權力。

大摩認為，這些措施將導致更集中的管理，並降低地方政府融資平台（LGFV）的債務風險。

此次會議還重點討論了國企改革，旨在增強國企的競爭力及提高效率。更為重要的是，會議要求加強國企的評估體系，這將有助於推動針對不同類型國企的針對性改革。會議提到，將推動能源、鐵路、電信、公用事業及公共部門等領域的獨立及市場化運作。如果這些措施能夠有效實施，將有助於提高中央及地方國企的債務回報率，並降低債務風險。

此外，會議重申了金融體系的監管及風險管理，強調建立更全面的監管體系，並加強金融體系的法律建設，將所有金融活動納入監管範疇，強化監管責任及問責制度。大摩認為，從長遠來看，這將有助於建立更規範的金融體系，進而支持實體經濟的發展。