富瑞預測內地財政刺激措施或將減少，市場信心面臨挑戰

在昨日的記者會上，發改委並未公佈具體的財政刺激措施，這引起了市場的廣泛關注。富瑞發表報告指出，任何預算的增加或在預算外發行的債券，都必須由國務院提出建議並經全國人大批准。因此，富瑞預計發改委不會有任何關於潛在財政刺激的消息公佈。

根據富瑞對投資者的調查，大多數外資認為發改委官員在會議中「未有直接回答問題，繼續舊有一套」。這些外資對於發改委不透露刺激方案的情況表示失望，認為這是一次「浪費機會重建投資者信心」，顯示當局可能缺乏迫切的經濟提振措施。香港和內地的投資者則指出，此次會議顯示內地政策的急轉彎缺乏協調，部委之間需要更好的協調，以便能夠向最高領導層提出建議。

會後，部分投資者對刺激政策的預期有所縮減。雖然大多數仍然預期刺激規模在2萬至5萬億元人民幣之間，但越來越多的投資者開始預測刺激規模將在2萬億元至3萬億元之間，甚至有部分投資者開始認為今年可能不會有大規模的刺激措施。富瑞指出，市場對未來三年內地GDP增長的擔憂加劇，面臨出口不穩定、消費疲弱、地產市場拖累以及地方政府債務壓力高企等挑戰。如果沒有強有力的政策支持，經濟可能難以扭轉。

富瑞基本預期內地將推出2萬億元的財政刺激措施，其中今年的規模可能少於1萬億元，其餘部分將在明年逐步推出，以支持符合監管機構對股市「牛市但非瘋牛」的目標。該行預計將有1.5萬億元用於支持地方政府向企業和個人支付應付賬款，例如公務員工資及地方政府企業對國企的應付款項，另外3000億元將用於直接提振家庭收入和消費，例如向困難家庭提供轉移支付，還有2000億元將用於支持那些無法通過銀行白名單融資的保交樓項目。

在股市方面，富瑞認為，A股在散户支持下，可能會因政策轉向而出現急升的情況，但H股市場由活躍機構投資者帶動的升幅可能已經結束。此外，隨著美國總統選舉的外圍不確定性上升，外資的態度也轉向審慎，對於外資機構投資者而言，新增的財政政策刺激將成為未來市場走勢的關鍵因素。