傲基科技再度申請港交所上市 機會較高但依賴亞馬遜仍存風險

傲基科技（下簡稱：「傲基」）於上週五再次向香港交易所遞交上市申請，這是該公司在上月底成功獲得中國證監會對其境外上市備案後的最新動作，市場普遍預期此次來港上市的成功機會較高。傲基的主要業務為家居傢俱用品的銷售，近八成的收入來自歐美市場，主要透過亞馬遜（美：AMZN）、沃爾瑪（美：WMT）等大型電商平台進行產品銷售。

然而，依賴少數海外平台的銷售模式也帶來了一定的風險。早在2021年，傲基便因「亞馬遜封號事件」影響了其盈收，這一事件也間接延誤了當時的A股上市計劃。傲基成立於2010年，早在2015年便於新三板掛牌，被譽為「出口電商第一股」，但於2019年4月除牌。隨後，該公司嘗試於科創板和創業板上市，但均未能如願，最終於2021年自願撤回創業板的上市申請。

今年4月，傲基首次向港交所遞表，但在上週二失效後，隨即於上週五再次遞表，獨家保薦人為華泰國際。根據最新消息，傲基計劃發行不超過1.48億股境外上市普通股，並於香港聯合交易所上市。值得注意的是，傲基有81名股東計劃將持有的1.98億股境內未上市股份轉為境外上市於港交所流通，這一現象在近年來港掛牌的公司中並不罕見，顯示出集資的重要性以及給予原始股東套現的機會。

傲基專注於提供各類傢俱家居產品，旗下品牌包括ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等。根據弗若斯特沙利文的資料，2023年傲基有11個品牌的GMV超過1億元（人民幣，下同），其6個產品品類在亞馬遜美國網站上排名第一，顯示出其在市場上的競爭力。

然而，傲基的商品銷售幾乎完全依賴第三方電商平台，去年全年95%的商品銷售收入來自亞馬遜、沃爾瑪、Wayfair.com等平台，僅有約5%的收入來自線下及自營網站。特別是亞馬遜的依賴程度在過去三年中分別為83.9%、63.8%及53.8%，今年首四個月為53.2%。儘管傲基已成功減少對亞馬遜的依賴，但仍有過半的收入依賴於該平台，這在某種程度上構成了營運風險。

2021年4月，亞馬遜對多位賣家進行了長達半年的「封號潮」，包括傲基在內的600個品牌和3000多家店舖遭到封禁，這一事件對內地跨境電商行業造成了巨大的損失，傲基因此在2021年錄得5.89億元的虧損，並且2022年的收入也出現了近22%的下滑。傲基在發現部分員工參與非官方推廣評分後，立即要求停止該行為，並加強內部控制措施。

為了降低亞馬遜封號事件的影響，自2022年以來，傲基已開始削減亞馬遜店舖的數量，並在沃爾瑪及Wayfair等其他電商平台上建立業務。根據招股文件，傲基的亞馬遜店舖數量從2021年底的645間下降至2022年底的303間，預計到2023年底僅剩99間。

隨著對亞馬遜依賴的減少，傲基也在經營B2C電商物流方案，支援自身的電商業務物流，同時服務其他出口電商的物流需求。傲基設立了全球多級倉儲物流網絡，並開發了專有的物流解決方案管理系統，為超過700家電商公司提供物流服務。

儘管商品銷售業務受到亞馬遜封號事件的影響而出現收入波動，但傲基的物流解決方案業務在過去兩年中收入分別增長了58%及1.1倍，相關業務在總收入中的比重也從2021年的5.4%提升至去年的19%。不過，物流方案業務的毛利率卻持續下跌，這意味著傲基在控制銷售及行政成本方面仍需加強。

目前，傲基的兩位創辦人陸海傳及迮會越分別持有19.43%及11.22%的股權，其他主要股東包括景林、深圳市創新投資集團及紅杉保盛等。

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