阿里（9988）再度剝離實體零售資產，出售高鑫（6808）股權以專注電商業務

阿里巴巴（9988）於上月中旬完成了對銀泰百貨的股權出售，隨後再次進行實體零售資產的剝離。根據阿里巴巴於週三發佈的公告，其子公司及New Retail持有的75億股高鑫（6808）已悉數出售予德弘資本（DCP Capital），此次交易佔高鑫已發行股份的78.7%。

此次交易的作價約為116億元，摺合每股1.55元，較高鑫在12月31日的收市價2.48元折讓近38%。高盛分析師指出，阿里巴巴近期的出售行為顯示其專注於電商及電端核心業務的策略，並致力於提升股東回報，對於公司的估值及業績影響非常輕微。

在市場表現方面，阿里巴巴昨日收市報81.3元，跌幅為1.3%；而高鑫的股價則出現劇烈波動，最多跌至1.6元，最終收市報1.98元，跌幅達20.2%。

高盛進一步指出，雖然此次出售高鑫可能會為阿里帶來會計處置損失，但該集團兩次出售零售業務的決策符合其電商業務的發展方向，並且相關交易有機會為公司帶來包括離岸現金的收益，這些收益可用於進一步的股東回報政策，例如股票回購及股息發放。

此外，高鑫及銀泰均被列入阿里巴巴的其他業務分部，對於整體利潤的貢獻非常有限。根據高鑫的財務數據，預計在2024年第2季及第3季，該公司僅會對阿里巴巴的整體收入貢獻約7%，而對盈利的貢獻更不足0.3%。因此，高盛認為此次出售對於阿里的估值及業績影響有限，並維持對阿里巴巴的「買入」評級及131元的目標價不變。

高盛還指出，阿里巴巴近期股價表現疲弱，投資者將持續關注淘天商品交易總額（GMV）的增長情況，以及與同行業的差距。此外，至2024年12月止季度的淘天EBITA預計將出現下跌。由於天貓重新強調家電以舊換新優惠，根據該行的渠道調查，去年12月電商行業的服裝銷售略有上升。基於淘天持續投入以用户為先的戰略，預計上季淘天GMV將按季改善，按年增長約5%；客户管理收入（CMR）亦預計按年上升5%，而淘天EBITA則預計按年下跌3%。