「股市漁夫」創辦人莊志雄指，暫時只係睇到一日嘅反應，同埋只係一次通脹回落嘅數據，至於長期通脹係咪回落，仍然言之向早，但今次通脹數據對短線有一定影響，其中以標準普爾500指數升得最多，噚晚升咗1.9%，長債債價就升1%，反映債息回落，但美匯指數跌1.5%，以債價嚟睇就係得不償失，所以長期嚟講，要留意揸住美債會唔會蝕匯率，即使債價升，都補唔返匯價下跌。

至於點解今次通脹回落速度咁急？Lewis就話…

【名家給力場】小心揸美債賺價蝕匯率

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，買巴郡應該等巴菲特都認為股市跌夠出手時，上次佢出手好勁係2008年第4季狂掃貨，選擇呢啲時候跟佢做部署係比較好，至於佢幾時會做嘢，其中一個「線索」就係留意現金水平有冇下降，例如2007、2008年現金水平大減40%，2007年高位揸咗好多現金，隨著大市持續向下，佢就開始加注，一直加到2009年標指見底時，現金水平同高位比較大減逾40%，喺呢啲時機跟巴菲特做嘢或買入巴郡，會係一個較好嘅時機。

不過，Lewis指出，依家標指曾經自高位回落咗10%，但過去兩年都冇乜表現，喺估值咁高嘅情況下，見到巴菲特手頭現金係不斷增加，去年曾經增持西方石油(Occidental Petroleum)，但之後一直偏向保守，過去4季基本上係淨賣出股票，唔係淨買入，呢個就話比外界知佢嘅取態，就係依家喺美股搵到估值合理嘅嘢買，都有一定困難。另一樣值得留意係......

【名家給力場】幾時係買巴郡好時機？

勝利瑞柏基金管理合伙人暨投資總監陳建良認為，過去一星期已有基金經理平倉，相信10月中恒指逼近18000點水平時已經想補空倉，但因為市場等穿底再慢慢平倉，不過，由於成交太少平唔到太多，今日大市升導致平空倉壓力大增。今年平空倉嘅壓力比去年擁擠，但依家港股投資情緒低迷，俗不會像去年Long Fund 或投資者 cut levearge，反彈幅度就唔會好似去年咁勁。

KL又話，做中短線部署首選科技股，佢認為，科技指數喺今輪反彈浪會跑贏恒指，雖然恒指未必好似去年彈咁多，但幾千點都有可能，去年主要係價值股抬頭，由於今年「中特估」蟹貨好多，走勢反覆嘅科技股反而有機會跑出。不過，有一類股份就要小心…

(p.s. 訪問中，是指美聯儲停止「加息」，並非停止「減息」。觀眾們有智慧應能分辨到有口誤，謹此致歉)

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，依家睇返一定係，當大家一窩蜂去做一件事，短線係可以唔跟基本因素，但大部分時間都要跟，點解揀美國長債ETF及納指100 ETF分析，因為呢啲資產唔係睇今日，而係睇未來，前者係未來20年嘅現金流，後者部分公司依家係冇盈利，都係著眼於未來10、20年，公司愈做愈好，將來有現金流時，就可以折現返去今日，就可以做一個估值。

Lewis又話，呢啲Long duration assets最怕利率向上，因為要喺未來嘅現金流折現返去今日，利率愈高就愈唔值錢，今次個債喺2021年已見頂回落，因為債券投資者對通脹敏感度較高， 長債真正大跌係2022年開始，初期一路拖住納指落去，兩者表現幾乎一模一樣，2022年呢兩類資產價格都係跌約30%。

【名家給力場】切忌生錢變死錢

勝利瑞柏基金管理合伙人暨投資總監陳建良認為，9月賭收的確有增長，但唔能夠同去年同期比較，因為去年仍然係疫情管控期間，雖然賺咗錢，但要留意唔少內地遊客已改變咗去香港旅遊嘅模式，就係唔再以消費為主，相信去澳門玩嘅內地旅客都有相同情況，因此，喺呢個改變下賭收要重返疫前水平會比較困難。

Lewis分析指，9月美國信用卡消費按月驟降，急跌程度跟3月矽谷銀行(SVB)倒閉時差唔多。此外，美國大部分產品類別嘅消費開支數據亦按年大跌，其中，百貨公司銷售跌近20%、電子產品銷售亦跌近10%，兩個數據都反映主力支撐美國經濟增長嘅消費數據突然轉差。

佢續指，現時有約40個州份較去年多咗逾20%人持續申領失業救濟金，而過去幾次經濟衰退時，正正同持續申領失業救濟金人數升幅顯著嘅州份明顯增多嘅時期重疊。

Lewis預期，若美國今年第4季已陷入經濟衰退，但華府可能會等到明年6月至9月先正式宣布，並指2008年金融海嘯時，當局就喺9月雷曼兄弟爆煲前後，先宣布2007年末次按危機起，美國已進入衰退。

【名家給力場】3個數據反映美經濟已陷衰退？

讓我來解釋一下。債券和房地產投資是兩種常見的投資方式，它們都有各自的風險和收益。政府債券通常被視為較為穩定且風險較低的投資方式，而房地產投資則可能提供更高的收益...........

他認為觀察數據，要多方面，破產數字及銷售數據，比較能反映實際情況。失業率低未必代表經濟強，因人們也可能是因為一人兼顧幾份工作，再加上長期失業人口經歷一段時間後，不再計算在內。有消息也指，人們減少使用信用卡花費及為聖誕而減少消費，這應該不會在經濟強勁情況之下發生。

美國的債市其實比股市重要，現在美國發的長債，在市場上供過於求，以致債價的下跌，連帶其他優質長期資產一起向下，個別長債的ETF已下跌了一半，相當於2008年金融海嘯股市的跌幅。再加上以哈戰爭，油價回升會進一步推高CPI，令債價，假若真發生，後果是非常嚴重的。市場漠視了戰事及債價下跌帶來的傷害。

【要贏人先要贏自己】投資決策學中班，首輪早鳥10月17日完結 (KLFA05)

在香港與全世界，眾人均明白「投資」的必要性。但投資與賺錢是兩回事。所以投資前要求知係無錯，咁 ... 求乜呢？全球著名的資管公司 Fuller & Thaler曾真心道出，如果要在投資市場中長期贏錢，應該發展以下三項優勢的其中最少一項，否則應該都係做魚腩居多。

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，雖然美國聯儲局開始加息至今唔夠兩年，但聯儲局宣布「收水」至今就差唔多兩年，期間美股從未創新高，絕對稱唔上係牛市，而對二三線美股嚟講更加係熊市，跌得最甘係債市，美國30年期債價喺宣布「收水」後跌逾30%，相反，聯儲局「收水」令美元造好，至今美匯指數升近12%，而金價喺呢段期間都冇跌，油價更錄得頗大升幅，但油價最終會被經濟衰退影響，因此，第4季未必可以繼續升。

Lewis續指，要留意金價會唔會接力油價嘅升勢，因為過往金價喺經濟衰退時有機會造好，由於金價過去兩年升得比較少，投資者可能會買金避險。

佢又話，雖然以巴爆發衝突，但市場冇太大反應，即使油價上升，但美股近乎冇反應，佢提醒，市場風險溢價應該要提高，加上「收水」，美股估值應相應下跌，所以美股現階段係偏貴。

【名家給力場】油價升勢或斷纜 金價有機接力

勝利瑞柏基金管理合伙人暨投資總監陳建良指，之前都講過恒指會維持上落格局，要扭轉依家嘅局面唔容易，因為香港經濟情況好貼近內地，貨幣政策卻跟隨美國偏向緊縮，兩面夾攻下，港股較難只因估值低而突然翻身。佢又指，市場認為港股成交淡靜係因為北水未回歸，但實際上，即使北水可帶旺成交，但唔代表北水就是買，帶動市場上升。

KL續指，恒指依家已經唔再係區間上落，已明顯突破咗第2、第3季嘅區間，慢慢向下，但突破方式唔係大跌後出現大成交，而係「陰啲陰啲」咁跌，穿底就升少少，之後又跌過，成交愈來愈少。

佢又話，價值投資者唔肯入市，加上之前有外資沽空港股，唔睇好中國經濟又唔肯平倉。如果任意一方調頭，成交理應開始較明顯上升。預期可能要等港股喺大成交下大跌，引相關資金出籠，才有機會扭轉局面。

【名家給力場】北水難扭港股「陰跌」局面

「股市漁夫」創辦人莊志雄認為，美國經濟會硬著陸，上季唔少人預期會軟著陸，因為加息周期就快完，而經濟數據表面上又唔太差，但市場似乎忘記咗通脹上升周期嘅歷史，仲以為個玩法係通脹回落期，呢代人喺上世紀80年代開始投資到依家，都習慣咗通脹長期回落嘅情況，每次加完息利率就好快回落，央行因通脹回落就可以減息減得好狠，甚至做埋QE(量化寬鬆)救經濟，今次同過往每次大衰退前嘅講法都一樣，就係預期經濟會軟著陸，例如2007、2008年，當年連央行官員都係咁講，但最後經濟陷入衰退。

Lewis又話，每次聯儲局「收水」都會影響全球金融狀態，而今次加息速度之急，係過去幾十年未見過，所以今次冇事發生及可以軟著陸嘅機會近乎零，佢估計未來一定會「有事」發生。

【名家給力場】美國經濟難軟著陸

「股市漁夫」創辦人莊志雄表示，官員預期加息周期未完係合理，因為當地通脹非持續向下，自6月基數效應消退後，通脹數據再度回升。佢分析指，全美獨立企業聯盟(NFIB)小型企業加價指數，一般係領先核心通脹數據約4個月，依家指數回升緊，佢相信走勢反映核心通脹有機會回升。

Lewis續指，世界大型企業聯合會(The Conference Board)公布嘅美國經濟領先指標，按年變幅已跌至零，而1967年至今，每次出現呢種情況後，美國經濟都會陷入衰退，並指聯儲局仍有加息壓力，而數據已跌至2001年或2008年金融海嘯時水平，繼續「收水」就只會繼續跌。

佢認為，從上述數據睇，美國經濟唔似可以「軟著陸」，更似會出現滯脹。

【名家給力場】兩個指標話你知美經濟難軟著陸

勝利瑞柏基金管理合伙人暨投資總監陳建良相信，蔚來發債行動陸續有來，而其他新興嘅電動車企亦可能會跟住蔚來向市場「伸手」，集資打價格戰。

KL分析指，傳統車廠或電動車企龍頭比亞迪股份(01211)，可以靠傳統汽車銷售提供現金流，但蔚來呢類純電動車企本身好難有正現金流，因此，只能靠減價促銷谷銷量及收入，不過，依家蔚來銷售唔係太理想，現金流入(cash inflow)唔算高，加上公司以前靠服務取勝嘅賣點，唔及依家同業嘅先進技術咁有競爭力。

佢認為，如果蔚來汽車銷量夠秤，大可以向銀行借錢，但公司選擇發債，或意味未來營運現金流未必咁理想。

【名家給力場】電動車企齊做「伸手黨」？

勝利瑞柏基金管理合伙人暨投資總監陳建良指，新地周一急挫主要係唔肯保證唔減派息銀碼，投資者會擔心，若地產市道持續向下，意味新地派息會愈來愈少。不過，有一點係無辦法扭轉，雖然本港地產商借貸冇1997年咁多， 但始終個周期係向下，加上負擔成本上升，而新盤開售時亦肯劈價，由於利息成本高，亦限制咗發展商還錢能力。

KL又話，睇返本地發展商依家嘅借貸比率及派息比例，大部分都有Gearing，只得長實集團(01113)及信和置業(00083)係處於淨現金狀態，而呢兩隻股份會相對較好，因為唔會受利息上升影響。

至於點揀本地地產股，陳建良就話...

【名家給力場】揸本地地產股要有耐性

美匯指數年內一度向下假穿100，但昨天升穿105成年內高位。原因是受到油組減產的消息，刺激油價急升近一成，另外，歐美將進入冬季，在現時極端的天氣下，每每夏天越炎熱冬天就會更寒冷，今年歐美熱浪連連，故估計今年的天然氣及石油的使用量，也會大幅提高。

對科技股敏感度較高的納指今年走勢理想，但他預計，科技股的估值相對於增長來說，巳經有點過高。歐洲極度重視私穩的保護，對於美國的科技企業進行一連串的罰款。使美國企業即使生意做得不錯，但也難以產生攏斷的局面，要不放棄歐洲市場，要不放下巨額罰款。

日元在三十年的迷失之下，近年終於迎來通漲，這是日本政府樂見的。但日本在人口結構上，其實沒有改變，所以通漲是成本上升帶來的，不是需求帶來的。而日本早前巳經曾經表示放寬YCC並控制在0.5%區間，但又同時大量購債。他認為這種做法，是有點矛盾的。

勝利瑞柏基金管理合伙人暨投資總監陳建良相信，呢次唔係單一事件，並指有統計顯示，英國仲有逾20個城市有破產風險，認為辛偉誠對伯明翰破產事件嘅回應，似乎係警告其他城市政府，唔好期望一旦輪到佢哋「爆煲」政府會出手打救。

KL又指，無論英國政府救定唔救，市場嘅第一個反應好大機會係美元會升，會對全球風險資產偏向不利，仲話未來3個月要密切留意事態發展。

佢分析指，若英國政府用「印銀紙」方式打救，喺當地高通脹環境下，會令英鎊及英國債價受到好大壓力，如果政府選擇唔救，再有城市突然爆煲，當地經濟將會轉差，房產價格下跌，企業經營困難，失業率又上升，到時就係當地銀行業同股市出事，因為...

【名家給力場】伯明翰破產恐引發漣漪效應

勝利瑞柏基金管理合伙人暨投資總監陳建良指，港股平係有原因，因為香港經濟跟內地，貨幣政策就跟美國，所以喺中國經濟比較差的情況下，香港同時面對上市公司業績前景普通同緊縮嘅貨幣政策，不利投資者入市意欲。

【名家給力場】港股冇人吼有原因

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，睇番過去一年銀行股表現，恒生中國內地銀行指數跌得仲少過美國的花旗同美銀，所以美國的系統性風險都不容忽視。

佢又話，向來環球金融危機出現，通常都會通縮，息口回落，資金都係入長債，但今次完全唔係嗰回事，美國仲講緊加息，有排都未減息，原因係……

【名家給力場】美國系統性風險不容忽視?

政府宣佈新一批的銀色債券將於7月28日公開發行，年滿60歲 (1964年或之前出生）或以上的香港居民可認購是次銀色債券。政府發行的銀色債券能為年長居民提供更多穩定的投資產品。第8批銀色債券保底息率5%，目標發行額為500億港元，政府會視乎市場反應酌情將其提高至最多550億港元。

銀色債券是什麼?

銀色債券（簡稱”銀債”，英文：silver bond）是香港政府在2016-2020年發行的零售債券，只限年滿65歲的香港身份證持有人購買(從2021年起，更把合資格年齡由65歲降至60歲)，息率為綜合物價消費指數過去六個月的變化平均值或保底5% （2018及2019年批次改為3%，2020-2021年上調至3.5%, 2022年更上調至4%）。銀色債券為年長居民提供一個回報穩定的投資產品，協助長者們有效管理退休資本。

銀色債券認購詳情

申請認購日期：2023年7月28日(星期五)上午9時至2023年8月9日(星期三)下午2時

預定發行日：2023年8月18日(星期五)

入場費:  每手入場費1萬元。

申請方法: 就2026年到期的銀色債券系列獲香港特區政府委任的指定證券經紀: