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股跌債升 付費會員獨家

聯儲局結束一連兩日的議息會議，會後聲明宣布維持利率不變，利率點陣圖（dot-plot）更顯示，聯儲局官員預期今年內不會再加息，對比去年12月預期的今年加息兩次，態度已作出180度改變。最新利率期貨顯示，今年12月減息機會由25%急升至38%，明年1月則由34%升至48%，代表巿場預期今年稍後時間聯儲局可能有需要減息救經濟。

道氏理論警號 付費會員獨家

本周道瓊斯交通運輸指數出現了自1972年以來最長的11連跌，引起了彭博及不少外國財經傳媒的注意。

道瓊斯交通運輸指數在1884年由道氏（Charles Dow）創立，道瓊斯工業平均指數則於1896年面世。這個已有135年曆史的交通指數僅曾經出現過5次11連跌，而連續12個交易日下跌亦試過5次（見下表），可見今次的下跌非比尋常。

太遲轉軚 付費會員獨家

今年開局首個星期，美股於Santa Claus Rally完結後再升，標普500指數由12月24日的收市低位2351點起計，反彈了超過7％，但期間相當反覆，操作不易，揀錯股票博反彈隨時輸錢，最佳例子是股王蘋果電腦，反彈幾天後罕見地發盈警，消息一出便跌凸升幅！漁夫再一次強調，今年要忘記過氣科技股王，例如美國的FAANG和中國的BAT（即美國科技巨擘Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix和Google母公司Alphabet，以及中國科網三巨頭百度、阿里巴巴和騰訊），這些估值一度炒到離晒譜的股王，累積了海量蟹貨，要用數以年計的時間來慢慢消化，博反彈還是用指數ETF好了。以後每次想出手撈股王，記得回顧以下的股王下馬圖，過氣股王就算返到家鄕隨時要等超過10年，最差例子是不斷沉淪的前度萬億股王中石油（857）。

警戒線 付費會員獨家

周五美股再一次先升後跌，連聯儲局官員表示會重新評估市場情況來決定利率去向，美股也無力反彈，市場似乎開始對聯儲局失去信心。叧外，據外電報道，特朗普曾討論撤換聯儲局主席鮑威爾，主因是該局在本周加息，令股市持續下跌。 這消息若然屬實，將增加市場的不確定性，令投資者更難掌握未來資產價格走向。

周五美元上升，美股下跌，Put/Call ratio升至1980年以來高位（註），代表投資者高價買Put做跌市保險，已經有點恐慌味道。本周錄得最大升幅的均是避險工具，包括日圓、黃金及美國政府長債。而跌幅最大是油價及高beta股。

政策失誤 付費會員獨家

“Some years ago, we took away the lesson that the markets were very sensitive to news about the balance sheet, so we thought carefully about how to normalize it and thought to have it on automatic pilot, and use rates to adjust to incoming data. That has been a good decision, I think, I don't see us changing that.... we don't see balance sheet runoff as creating problems"

以上是昨晚聯儲局主席鮑威爾最令市場憂慮的一番說話，意思是未來聯儲局的縮表進程將會是自動導航（autopilot）！漁夫認為，這是一個非常危險的做法，亦大有可能是一個政策失誤，皆因主要央行大規模縮表是一個從未做過的實驗，若不作出適時調校且縮得過急，市場流動性將明顯減少，令部分企業貸款周轉出現問題，增加企業債務違約風險，最近信貸違約掉期(CDS)巿場的表現正反映這緊張情況，例如通用電氣及道指成份股IBM的CDS也在短時間內急升。

經濟衰退 付費會員獨家

經驗老到的炒手投資者，好多時都會講股市走在經濟之前3-6個月，現時主流媒體基本上冇提及美國衰退，但最近的跌市是一個警號⋯⋯美股在同一年經歷了兩次10％的調整，這種情況只發生在1973年，1974年，1987年，2000年，2001年，2002年和2008年。除1987年之外，其他的年份都標誌著美國經濟衰退的來臨！若要延續美國經濟增長，便只有Plan D，即是聯儲局停止加息，什至出口術話未來有機會放寬銀根。

 

萬億市值 付費會員獨家

上周美股反彈，但FAANG「發達尼號」船長蘋果電腦股價不升反跌，是由於該公司的銷售指引低於市場預期。更重要的是，蘋果將停止公布產品銷量數字！

喬布斯在2009年曾對亞馬遜的Kindle進行抨擊，指出當時這家在線零售商龍頭決定不報告其電子書閱讀器的單位銷售數字，是因為要遮掩銷情不濟。十年後的今天，蘋果也走上了類似的道路，該公司表示將停止披露其銷售的iPhone，iPad和Mac數量的數據，從而取消了80年代以來提供此關鍵指標的傳統。

更新 Plan ABCDE 付費會員獨家

近期市況持續變壞，令漁夫要重新評估早前設定的 Plan ABCDE。

首先，截至9月底，中國外匯儲備降至30,870億美元，按月降幅為0.7%，連降第二個月，比市場預期為差，未來要留意外匯儲備下試3萬億時的市場反應。而USDCNH的12個月直接遠期外匯合約(Outright Forward)已經升到7.05的半年高位，代表明年人民幣破7的風險正在增加。所以我把情況A的機率提高至25%！