中國平安（2318）首季業績亮眼 壽險新業務價值增長34.91%

中國平安（2318）近日公佈了其2023年第一季的業績報告，顯示出壽險新業務價值的顯著增長。根據可比口徑計算，壽險新業務價值同比上升34.91%，達到128.91億元人民幣，這一增長主要受到新業務價值率的推動，該指標按年增長11.4個百分點，達到28.3%。然而，首年保費卻出現了19.49%的下滑，降至455.89億元。作為平保派息的參考指標，股東應佔營運利潤（OPAT）為379.07億元，同比上升2.4%。

在純利方面，中國平安首季的純利同比下跌26.4%，降至270.16億元。這一變化主要是因為平安在首季增持平安好醫生（1833）後，併入集團財報產生了一次性損益。此外，美元可轉債的轉股權價值重估損益也屬於非日常營運的一次性項目，減少了淨利潤34.09億元，短期投資波動則進一步減少了75.32億元的淨利潤。

截至首季末，平保的壽險個人壽險銷售代理人數目為33.8萬，較去年同期上升1.5%，但較去年底下降了6.89%。主要銷售渠道的代理人新業務價值同比增長11.5%，人均新業務價值則增長14%。平保在過去的壽險改革中推動的銀保渠道，新業務價值增長高達170.8%，而社區金融服務渠道的增長更是達到171.3%。首季的險資投資非年化綜合投資收益率為1.3%，同比上升0.2個百分點，非年化淨投資收益率則持平於0.9%。

在其他業務方面，產險的綜合成本率為96.6%，同比改善了3個百分點。保費收入也同比上升0.7%，達到811.53億元，但產險股東應佔的OPAT卻同比下跌16.44%，降至32.37億元。銀行業務的淨息差同比下降0.18個百分點，股東應佔的OPAT也下跌5.59%，至81.7億元。

富瑞發表的報告指出，中國平安首季的壽險新業務價值增長超過該行預測的20%至30%上限，新業務價值率的上升有效抵消了首年保費的下降，顯示出公司對長期產品的重視。儘管產險的OPAT出現下跌，主要是受到債券孳息率和債價下跌的影響，導致資本債券投資的公允價值損失。富瑞認為，中國平安的核心利潤基本穩定，債券市值的公允值下跌或可在第二季得到扭轉，並維持對該股的「買入」評級，目標價定為67港元。