內地第三季GDP增長放緩至4.6%，消費和固投回暖顯示經濟築底

根據國家統計局的最新數據，內地在2023年第三季的GDP按年增長4.6%，這是自2023年第一季以來的最低增長率，但仍高於市場預期的4.5%。同時，9月份的經濟數據顯示，經濟活動在季末有所回穩，消費品零售總額按年增長3.2%，超出預期的2.5%，並較8月份的增速加快了1.1個百分點。此外，首九個月的固定資產投資按年增長3.4%，同樣高於預期的3.3%，這一增速與前八個月持平，結束了連續五個月低於前值的情況。

分析人士指出，儘管零售和固定資產投資的回暖主要集中在受惠於政策的行業，並未能廣泛帶動有效需求的回升，但這已經為內地經濟的築底奠定了基礎。今季的經濟能否強勁反彈，將取決於近期公佈的刺激政策的力度。

統計局副局長盛來運表示，9月份的宏觀經濟出現了積極變化，顯示出築底企穩的趨勢，尤其是一系列新增政策的加快推出，增強了市場的信心與活力。然而，這些向好的變化仍然是初步的，經濟回升的基礎尚未牢固，當局將加強現有政策與新增政策的協同發力，推進各項政策的落地見效。他指出，經濟企穩回升的有利條件正在增加，預計第四季的經濟將延續9月份的企穩回升趨勢，對於完成全年目標充滿信心。

在9月份，零售增速反彈至自5月份以來的最佳表現，疫後增長持續疲弱的商品零售額按年增長3.3%，較8月份回升了1.4個百分點。汽車類消費在9月份按年增長0.4%，成功扭轉了8月份的7.3%跌幅，而家電消費在9月份則按年急增20.5%，較8月份提高了17.1個百分點。此外，文化辦公用品和傢俱消費分別按年增長10%和0.4%，成功扭轉了8月份的下跌趨勢。盛來運指出，這四項商品受益於政策的支持，7月份當局安排了約3000億元的超長期國債資金，旨在支持消費品的以舊換新及大規模設備的更新，各地在隨後兩個月內加快了政策的落實，9月份的政策效應更加明顯。

然而，受惠於政策以外的項目仍然面臨下跌，服裝消費按年下降0.4%，珠寶類消費則按年下降7.8%，餐飲消費的增速在8月份暑假後也放緩了0.2個百分點至3.1%。華僑銀行的香港經濟師姜靜認為，受惠於政策的行業消費明顯提升，但整體消費尚未見廣泛反彈，貸款數據也未顯示有效需求逐步回升。不過，政策的推出為經濟築底，當局計劃推出消費和社會保障政策，以期刺激有效需求。至於經濟築底後能否強勁反彈，則取決於政策的刺激力度。

匯豐銀行的分析顯示，9月份的固定資產投資按年增長3.4%，較8月份加快了1.4個百分點，其中地產投資下降9.4%，但較8月份的下降幅度收窄了0.8個百分點。該行指出，儘管房地產仍然拖累固定資產投資，但下降速度的放緩可能會受到近期穩定房地產政策的緩衝。首九個月的基建投資按年增長4.1%，較前八個月減少了0.3個百分點，但9月份的工業增加值按年上升5.4%，較8月份回升了0.9個百分點，第三季的產能利用率也按季上升0.2個百分點至75.1%。製造業的固定資產投資在首九個月按年增長9.2%，較前八個月加快了0.1個百分點。

內地在今年首三個月的GDP增長為4.8%，若要在第四季達到5%的全年目標，則需增長5.6%。瑞士百達財富管理的亞洲高級經濟學家李真男預期，第四季的按季增長動能將進一步加速，並維持全年GDP增長5%的預期。他指出，工業的顯著回升是驅動經濟的主要因素，儘管近月的以舊換新政策提振了家電銷售，但第三季的消費增長仍然減緩，出口增長也有所放緩。自10月初以來，地產銷售受到寬鬆政策的改善，但未來的持續性仍有待觀察。政府仍有約2萬億元的中央政府和逾2萬億元的地方政府專項債券待發行，這將繼續為公共需求提供支持。