高盛分析師：國際對沖基金對中國市場謹慎 期待政策支持重振股市

高盛亞太首席股票策略分析師慕天輝（Timothy Moe）指出，截至上週末，國際對沖基金對中國市場的態度仍然相當謹慎。然而，他相信如果中國內地當局能夠釋出明顯的政策支持信號，將會促使內地及香港股市的升勢重現，屆時國際對沖基金將會再次回歸市場。

慕天輝強調，國際對沖基金在過去的操作中展現出極高的靈活性，尤其是在利用內地及香港股票市場的升勢方面。例如，在去年9月至10月期間，這些基金對中國股票的配置比例曾經非常低，但在去年10月市場上升至較高水平時，他們又迅速調低了持倉比例。

目前，高盛對MSCI中國及A股的評級為「增持」，而對MSCI香港則給予「減持」評級。慕天輝指出，儘管香港股票市場受到北水流動性支持，但香港經濟目前面臨挑戰。由於港元與美元掛鈎，強美元導致本港物價上升，香港卻無法像其他國家或地區那樣主動調整貨幣政策以應對經濟壓力。

此外，慕天輝提到，香港作為一個資產敏感的市場，高盛對本港房地產市場的前景持謹慎態度，這也影響了對香港股票市場的看法。他表示：「如果真的想關注中國的政策支持，我們更偏好直接投資於中國。」

慕天輝還提到，高盛看好受益於內地政府增加支出的四個A股板塊，這些板塊包括涵蓋「以舊換新」計劃的消費股份，近期也出現了一些利好消息；主要銷售對象為新興市場及具國際競爭力的內地企業，因為這些企業受到美國加關税影響較小；能夠自力更生的內地科技股；以及積極增加股東回報的股份。

不過，慕天輝也提醒，由於內地經濟政策支持及美國關税消息的不確定性，預計今年中國股市的走勢將會較為顛簸。高盛還假設了不同程度的美國關税率，以預測MSCI中國指數股份的市盈率。其中一個基本情景是美國對中國商品徵收20%的關税，而中國則推行財政政策進行抵消，預計到今年12月底，MSCI中國指數股份的預測市盈率將達到11倍。