英國債市與股市遭拋售，英鎊跌至14個月新低

上週，英國的債券市場和股票市場遭遇了猛烈的拋售潮，特別是30年期英債收益率飆升至自1998年以來的最高水平，富時250指數亦錄得2023年中以來的最大單日跌幅。英鎊的表現同樣不佳，兑美元匯率跌至14個月以來的新低，市場波動性顯著增加，甚至一度超過兩個標準差。

這一輪英債價格的顯著下挫，除了受到外圍市場因素的影響外，還顯示出「債券衞士」交易的影子，即投資者通過拋售債券來迫使政府改變其財政政策，這反映出市場對英國政府財政穩健性及通脹的擔憂。最近的經濟數據顯示英國經濟增長放緩，通脹預期回升，加上油價的反彈，進一步加劇了市場對經濟前景的不確定性和通脹的憂慮，這些因素共同導致長期收益率大幅上升，並使其脱離了貨幣政策的預期路徑。

英鎊兑美元的走勢與10年期英美利差出現了顯著的背離，顯示出市場的關注點已經從利差轉向英國發債成本的上升、滯漲風險的加劇，以及經常帳和財政雙赤字的問題。根據預算責任辦公室的預測，2024至2025年期間的債息支出將佔GDP的3.2%。市場普遍擔心英債收益率的飆升將持續推高英國政府的發債成本，迫使當局不得不提高税收或削減支出，這將進一步打擊經濟增長前景。

同時，有報導指出，一些使用負債驅動投資（LDI）對沖策略的退休基金，由於債券價格的急劇下跌而觸發了孖展補倉，這使得LDI流動性壓力再次浮現，儘管目前的情況遠不及2022年時的極端情況。

在貨幣政策方面，由於對滯脹的擔憂，英倫銀行目前面臨兩難局面。根據隔夜指數掉期市場的數據，交易員預期該行今年僅會減息兩次，儘管減息幅度明顯低於其他主要央行，但英鎊並未因此受益；然而，如果英倫銀行接下來發出更鴿派的信號，則可能會對英鎊造成額外的壓力。短期內，英鎊面臨相當不利的局面，如果「債券衞士」交易持續，英鎊可能會繼續承受貶值壓力；英鎊的復甦需要英國經濟基本面出現實質改善，同時市場對財政政策的信心也需有所增強。