人民銀行於週一宣佈下調1年期和5年期貸款市場報價利率(LPR)0.1釐,這是自10個月和4個月以來的首次調整。匯豐的報告指出,此次減息出乎市場預期,顯示出當局對於積極支持經濟增長的立場,並將短期經濟增長視為優先項目。隨著貨幣政策的協調改善,財政政策將繼續為經濟增長提供支持。市場目前正密切關注本月底的政治局會議,期待加強經濟支持的政策出台,該行預期人民銀行在今年內可能再度減息0.1釐。
中金公司則指出,本月的降息可能是當前貨幣政策進一步放鬆的起點。隨著美國的通脹、就業和經濟動能出現降温,若下半年轉向減息且幅度較大,將為內地貨幣政策的進一步寬鬆創造空間,預計中短期利率可能會進一步下降。
中金還提到,目前融資需求和貨幣增速放緩,新增資金減少,現有資金的資本回報率也在下降。為了促進經濟的進一步修復,中金認為政府需要提高槓桿借債,透過財政政策來激發企業的內生需求,從而扭轉市場預期,推動貨幣增速的穩定回升,並提高現有貨幣的流通速度,以重新提升資本回報率。短期內,財政政策「一蹴而就」的可能性較低,仍需關注後續財政政策力度是否會有所調整。
此外,人民銀行本月並未下調中期借貸便利(MLF)利率,此次LPR的下降首次是由逆回購利率所帶動。摩根士丹利的報告指出,人民銀行正在從以信貸增長為本的貨幣政策框架轉移,允許上一季社會融資增量的放緩。此次減息的目的在於抵消融資放緩所帶來的貨幣緊縮影響,並在第二季經濟數據持續放緩的背景下,為市場氣氛提供支持。
人民銀行行長潘功勝上月指出,部分銀行的LPR報價利率顯著偏離實際最優惠客户利率。摩根士丹利指出,大型製造商和基建項目獲得約2釐的利率並不罕見,這低於1年期和5年期LPR的3釐至4釐。隨著內地LPR的下調0.1釐,將能更好地與最佳貸款利率及現時利率環境連結。此次減息幅度雖然不大,但對銀行的淨息差影響有限,而新政策框架可在LPR逐步下降的同時,讓銀行根據貸款需求、資本使用和風險情況進行定價,提升風險溢價以支持貸款收益率。